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市场调整怎么看？总结

核心内容概述

本报告由天风证券多位分析师联合发布，围绕2022年市场调整、策略配置、固收分析、金工信号及银行政策等方面展开，旨在为投资者提供全面的市场判断与配置建议。

主要观点

宏观视角

• 市场预期混乱：当前市场对风险定价的判断存在分歧，春季躁动行情尚未启动，需继续观察政策与经济数据的变化。
• 宽信用与稳增长政策：央行已发放首批碳减排支持工具资金，多地重大项目准备开工，显示稳增长政策正在发力。
• 三重压力与三宽环境：2022年市场面临三重压力（经济、政策、外部环境），但同时具备宽货币、宽信用、宽财政的条件。
• 美元指数震荡：美元兑人民币汇率在6.35附近波动，人民币汇率中性偏利好，外资持续流入。

策略视角

• 年末行情对来年指引：过去三年年末行情对次年股价具有较强指引性，尤其10-11月行情表现最佳。
• 资金布局逻辑：资金主要布局高景气和景气反转方向，当前市场关注点包括硬科技、消费电子、新能源车等。
• 配置建议：
  1. 硬科技赛道：军工、新能源车、新能源大基地、半导体等。
  2. 困境反转方向：必选食品、猪肉、传统汽车及零部件。
  3. 新增关注点：5G应用端（元宇宙、车联网、工业物联网等）。

固收视角

• 利率走势判断：2022年为震荡市，需关注政策切换与效果，以及宽财政、宽信用对利率的影响。
• 历史借鉴：2012年和2019年利率阶段性底部均出现在1月，因此一月为关键窗口。
• 投资策略：建议关注信用票息杠杆策略，合理评估风险与机会，把握节奏。

金工视角

• 调整结束信号：市场调整结束信号如期出现，超跌板块可能迎来反弹。
• 短期趋势：wind全A指数震荡，短期均线与长期均线距离缩小，市场处于震荡状态。
• 行业配置建议：重点配置新能源动力系统、半导体、农业和食品饮料，短期关注医药与新能源的超跌反弹。
• 估值分析：沪深300、上证50、创业板指等大市值宽基指数估值处于中等水平，中证500估值偏低。

银行视角

• 两项直达工具接续转换：
  1. 普惠小微企业贷款延期支持工具转为普惠小微贷款支持工具，按余额增量的1%提供资金。
  2. 普惠小微信用贷款支持计划并入支农支小再贷款，可滚动使用。
• 政策影响：政策托底支持小微企业，有助于稳定经济，但部分基本面弱的中小企业可能面临风险。
• 投资建议：推荐零售银行（如招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行），受益于宽信用政策及信用风险分化。

关键信息

风险提示

• 经济环境恶化
• 货币政策传导不畅
• 政策调整超预期
• 疫情反复、经济下行超预期
• 信贷需求疲弱

投资评级体系

总结

2022年市场面临宏观经济不确定性、政策调整、疫情反复等多重挑战，但同时具备宽货币、宽信用、宽财政的有利条件。分析师建议关注硬科技、消费电子、新能源车等顺政策主线的赛道，同时留意困境反转方向及5G应用端的新增机会。固收方面，建议合理评估利率走势，把握节奏，适度考虑信用票息杠杆策略。金工信号显示市场调整结束，超跌板块可能迎来反弹。银行板块受益于政策支持，尤其是零售银行，可关注其超额收益机会。整体来看，市场处于震荡格局，需关注政策、经济及外部环境的动态变化。