深度报告-20230329-华安证券-新宙邦-300037.SZ-四大板块齐发力_年度业绩创新高_28页_1mb

公司年度业绩总结

核心内容概览

公司于2022年实现营业收入96.61亿元，同比增长38.98%，归母净利润17.58亿元，同比增长34.57%，扣非归母净利润17.13亿元，同比增长38.99%。公司业绩稳步增长，盈利能力维持高位，毛利率稳定在32.04%，期间费率降至10.67%。公司总股本为746百万股，流通股本为535百万股，流通股比例为71.79%。总市值为368亿元，流通市值为264亿元。

主要观点

• 2022年公司业绩增长显著，主要得益于产品市场订单增加、产销量大幅增长以及精益管理的实施。
• 四大业务板块（电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品）共同发力，推动业绩持续增长。
• 公司深耕电池化学品业务20多年，技术水平世界领先，产品广泛应用于新能源汽车、数码产品、储能等领域。
• 有机氟化学品业务增长迅猛，2022年营收11.74亿元，同比增长69.37%，毛利率达65.29%。
• 半导体化学品受益于国产化加速和下游需求增长，2022年营收3.23亿元，同比增长50.64%，毛利率显著提升至35.88%。
• 公司深化垂直一体化产业链布局，特别是在新型锂盐LiFSI和高端氟精细化学品领域。
• 研发投入和股权激励力度创新高，进一步巩固战略布局优势。

四大业务板块分析

电池化学品

• 2022年营收74.03亿元，同比增长40.49%，占比76.63%。
• 受益于新能源汽车和储能行业快速增长，量价齐升。
• 2022年毛利率为26.11%，同比下降5.52个点，主要因下半年电解液价格下降。
• 公司拥有约24万吨电解液产能，出货量位居行业前三，同时在海外布局多个生产基地。

有机氟化学品

• 2022年营收11.74亿元，同比增长69.37%，主要产品包括含氟医药农药中间体、氟聚合物等。
• 产品附加值高，毛利率达65.29%，同比增长1.36个点。
• 公司正在建设海德福和三明海斯福项目，预计新增2.92万吨产能，提升高端氟精细化学品供应能力。

电容化学品

• 2022年营收6.97亿元，同比下降2.10%，主要受消费电子需求疲软影响。
• 毛利率保持稳定，为37.25%，公司市场占有率超过50%，客户涵盖国内前十大铝电解电容器制造厂和铝箔厂。
• 产能保持稳定，为3.84万吨，产能利用率小幅下降至66.92%。

半导体化学品

• 2022年营收3.23亿元，同比增长50.64%，受益于显示面板和半导体行业技术升级。
• 毛利率显著提升至35.88%，产品结构日渐丰富，公司已与多家半导体头部企业建立合作关系。
• 公司正加速扩产，预计2022年至2025年半导体化学品市场需求复合增长率达10.86%。

战略布局与技术创新

• 公司在新型锂盐LiFSI领域布局，通过引进日本触媒和丰田通商，提升综合竞争力。
• 海德福和三明海斯福项目预计2023年下半年试产，新增2.92万吨产能，产品线进一步完善。
• 公司研发投入持续增长，2022年超过5亿元，2020-2022年复合增长率达71.53%。
• 公司拥有24个研发创新平台，包括广东省新型电子化学品工程技术研究开发中心和深圳市锂离子动力电池电解液工程实验室。
• 2022年公司推出股权激励计划，授予512名员工限制性股票，占比17.72%，旨在提升员工凝聚力和积极性。

投资建议

• 公司作为国内电解液行业头部企业，规模化优势显著。
• 有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期，未来业绩增速可观。
• 预计2023-2025年营业收入分别为101.18亿元、128.52亿元、187.82亿元，对应PE分别为27倍、20倍、14倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨可能带来成本上升。
• 客户验证进度不及预期。
• 产能释放进度不及预期。
• 下游需求不及预期。

财务指标概览