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完美世界（002624）2024年三季报点评：游戏经营性业绩改善，静待新产品周期兑现

公司经营现状

由于影视业务及被投企业亏损，完美世界2024前三季度总营收同比下降34.26%，归母净利润同比下降163.25%，扣非归母净利润同比下滑197.98%。其中，2024Q3单季营收同比下降24.36%，环比下滑8.25%；归母净利润亏损21.2亿元，同比下滑190.27%。

分业务来看，游戏业务营收环比小幅调整，因受老游戏生命周期自然下滑及新游尚未补位所致，公司通过团队梳理、降本增效等措施已实现游戏板块经营性盈利的环比转正。

费用端变化明显，2024Q3销售、管理、研发费用同比及环比均呈下降/上升趋势，其中销售和研发降本效果显著；但管理费用因裁员等措施影响而有所上升。

核心看点：新产品周期蓄势待发

公司积极调整资源布局，重点发展优势品类游戏，并储备了充足的新游项目：

1. 旗舰端游《诛仙世界》即将上线（公测日期2024年12月19日），截止目前预约用户超过200万人，拥有IP及MMO运营优势，有望成为公司业绩核心驱动力之一。
2. 二次元开放世界游戏《异环》测试启动，预约量（截至2024/11/2）分别高达90万和145万，计划于2025年推出，预计借助《幻塔》积累的技术与运营经验带来业绩弹性。
3. 双端游戏《诛仙2》及《代号Z》正在研发，后续储备项目丰富。

盈利预测与投资评级

鉴于当前团队优化与投资损失拖累，公司2024年盈利预测有所调整，预计2024–2026年EPS为-0.31元、0.49元、0.60元。对应估值方面，2025与2026年PE分别为20倍与16倍，研究机构维持“买入”评级。

主要风险提示

• 老游流水超预期下滑
• 新游表现不及预期
• 行业监管风险

总结

完美世界在经历一段时间阵痛后，游戏业务经营性指标已逐步改善，新产品周期临近有望带动业绩回升。建议关注其后续新游上线表现及游戏品类聚焦策略的成效。