20180828-财通证券-中国电影-600977.SH-行业龙头地位稳固_上半年业绩稳健增长_3页_668kb

报告摘要

中国电影作为电影行业的龙头企业，2018年上半年业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现增长。公司整体运营协同效应显著，具备全产业链优势，有望在行业回暖背景下持续受益。

业绩稳健增长：2018年上半年公司实现营业总收入46.19亿元，同比增长1.48%；净利润6.67亿元，同比增长10.97%。公司各业务板块表现不一，其中影视制片制作业务扭亏为盈，成为业绩增长的重要驱动力。
行业高景气度延续：2018年上半年电影市场总票房达299.69亿元，同比增长17.59%，带动公司整体业绩提升。
全产业链优势显著：公司主导或发行国产影片175部，占同期国产影片票房的36.66%；发行进口影片67部，占进口影片票房的59.16%，显示出在发行市场的主导地位。
技术升级与市场拓展：公司持续推进“中影数字电影发行放映服务平台”的功能提升，加强发行结算业务与移动互联网模式的对接，有助于巩固其市场地位。
盈利预测乐观：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.61元、0.70元和0.79元，公司维持“买入”投资评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

营业收入：2016-2020年预计分别为78.41亿元、89.88亿元、108.02亿元、124.50亿元、140.88亿元，增长率分别为7.5%、14.6%、20.2%、15.3%、13.2%。
净利润：2016-2020年预计分别为9.17亿元、9.65亿元、11.35亿元、13.12亿元、14.79亿元，增长率分别为5.7%、5.2%、17.6%、15.6%、12.7%。
每股收益：2018-2020年预计分别为0.61元、0.70元、0.79元。
市盈率（PE）：2018年为22.0倍，预计2019年为19.0倍，2020年为16.9倍。
市净率（PB）：2018年为2.28倍，预计2019年为1.9倍，2020年为1.7倍。
毛利率：2018年为24.43%，较2017年年报增加3.07个百分点。
销售和管理费用率：分别下降0.22%和1.24%。
资产负债率：2018年为28.1%，预计2020年为34.2%。
ROE：2018年为9.55%，预计2020年为10.3%。