20180710-光大证券-佩蒂股份-300673.SZ-重大事项点评_股权激励提高经营效率_公司业务保持快速发展_5页_1mb

佩蒂股份（300673.SZ）股权激励及业务发展总结

核心内容

佩蒂股份于2018年7月9日发布2018年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励提高管理团队的积极性，从而增强公司经营效率，推动业务快速发展。

主要观点

• 股权激励计划
  公司计划授予250万股限制性股票，占总股本的2.08%。其中首次授予210万股，预留授予40万股。激励对象涵盖高级管理人员、子公司负责人及中层管理人员等共计99人。授予价格为每股21.65元，激励成本为4336.50万元，预计2018-2021年摊销金额分别为1174.47万元、2095.98万元、813.09万元和252.96万元。

• 业绩增长预期
  公司预计未来三年净利润复合增速不低于19.35%，并上调了2018-2020年的营收和净利润预测，分别为8.22亿元、10.52亿元和13.15亿元，对应的净利润分别为1.41亿元、1.65亿元和1.99亿元。调整后的每股收益（EPS）为1.18元、1.37元和1.66元，对应的市盈率（PE）分别为40倍、34倍和28倍，维持“买入”评级。

• 市场拓展与产品创新
  公司作为国内宠物咬胶的龙头厂商，受益于宠物产业的快速发展。产品创新能力较强，海外市场客户结构稳定，募投产能释放将带来业绩增长。公司在国内同行中的市场份额预计超过10%，未来仍有较大的增长空间。

• 海外业务与收购
  公司在海外咬胶市场具有龙头地位，预计市场空间为50-60亿美元。2017年出口占比高达95%。公司完成对BOPINDUSTRIESLIMITED 100%股份的收购，为进军国内高端宠物食品市场做准备，有助于丰富产品矩阵和提升品牌形象。

关键信息

财务预测（2016-2020年）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	5.51	6.32	8.22	10.52	13.15
营业收入增长率	10.69%	14.79%	30.00%	28.00%	25.00%
净利润（亿元）	0.80	1.07	1.41	1.65	1.99
净利润增长率	38.05%	32.84%	32.33%	16.61%	20.98%
EPS（元）	0.67	0.89	1.18	1.37	1.66
PE（倍）	69	52	40	34	28
PB（倍）	14	7	7	5	4

风险提示

• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 汇率波动风险

估值方法说明

本报告所采用的估值方法基于多种假设，可能因不同假设而产生重大差异。估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

其他信息

• 公司基本信息

  • 总股本：1.20亿股
  • 总市值：55.84亿元
  • 一年最低/最高价：29.49元 / 75.70元
  • 近3月换手率：71.46%

• 分析师信息

  • 叶倩瑜：S0930517100003，联系方式：yeqianyu@ebscn.com
  • 刘晓波：S0930512080003，联系方式：liuxb@ebscn.com

• 特别声明
  本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不构成任何投资建议。