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意华股份（002897）点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年03月20日，主要围绕意华股份的业务调整、盈利能力提升及未来发展前景进行分析。报告指出，公司拟剥离湖南意华95%的股权，交易金额为1163万元，旨在聚焦主业，优化资源配置，提升公司整体业绩。此外，报告还分析了公司光伏支架业务和汽车连接器业务的增长潜力，以及其对估值的影响。

主要观点

1. 剥离湖南意华提升业绩

• 公司计划将湖南意华95%的股权以1163万元转让给意华控股。
• 湖南意华2021年1-9月亏损3520万元，2020年亏损5497万元，为公司持续带来亏损。
• 剥离后，公司预计2022年可实现同比减亏3000-4000万元，明显改善盈利状况。
• 本次交易尚需获得公司股东大会审议通过。

2. 光伏业务盈利能力有保障

• 光伏支架业务处于高速发展通道，公司已与海外客户完成议价，订单价格根据钢材价格和汇率浮动，有效锁定成本。
• 公司是NT（全球光伏支架市场份额第一）的重要供应商，同时积极拓展GCS、FTC等新业务，并尝试进入SOLTEC、PVH等国际客户市场。
• 公司计划通过定增不超过10.77亿元进一步扩张光伏支架业务，以支撑未来增长。

3. 汽车连接器业务高增长

• 汽车电动化和智能化趋势为高压、高速连接器市场带来巨大空间。
• 子公司苏州远野已为华为、APTIV、比亚迪、吉利等客户提供ADAS、MDC、5GT-BOX等系列连接器产品。
• 2021年H1汽车连接器业务收入同比增长110%，未来有望持续增长，提升公司估值。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司维持2021-2023年归母净利润预测为1.83亿元、3.14亿元、4.23亿元。
• 由于剥离交易尚未通过股东大会，暂不上调盈利预测。
• 报告给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

财务摘要

• 公司主营收入和归母净利润预计持续增长，2020-2023年归母净利润年复合增长率约为34.4%。
• 毛利率预计从22.53%逐步下降至20.41%，净利率则从5.33%上升至6.45%。
• ROE和ROIC均呈现上升趋势，分别从14.27%和8.71%提升至21.49%和13.81%。

风险提示

• 原材料价格上涨可能对盈利能力造成压力。
• 海外贸易政策变化可能影响光伏业务的正常开展。

结论

意华股份通过剥离亏损资产，聚焦主业，有望显著提升整体盈利能力。光伏支架业务和汽车连接器业务分别受益于行业趋势和市场需求，具备良好的增长前景。尽管存在一定的风险，但公司当前的盈利预测和估值体系仍显示其具备投资价值，给予“买入”评级。