20220106-浙商证券-意华股份-002897.SZ-意华股份点评报告_拟定增扩张光伏支架业务_3页_864kb

意华股份（002897）总结报告

核心内容概述

意华股份于2022年1月6日发布拟增发不超过10.77亿元人民币的公告，用于扩建光伏支架业务，包括天津和乐清两个生产基地建设，以及全场景应用研发基地的设立，同时补充流动资金。公司目前专注于“连接器+太阳能支架”双轮驱动模式，其中光伏支架业务是其主要增长引擎。

主要观点

1. 拟定增项目详情

• 融资金额：不超过10.77亿元人民币。
• 资金用途：
  • 天津光伏支架核心部件生产基地：总投资4.52亿元，建设期2年，主要用于提升TTU制管线及檩条的生产能力。
  • 乐清光伏支架核心部件生产基地：总投资3.32亿元，建设期2年，用于产能扩张及新增光伏跟踪支架控制器的量产。
  • 光伏支架全场景应用研发及实验基地：总投资0.69亿元，用于技术研发和产品创新。
  • 补充流动资金：3亿元，用于缓解资金压力并支持业务扩张。

2. 光伏支架业务发展

• 光伏支架业务处于高速发展通道，2021年5月已完成与客户的议价，保障了利润率。
• 公司是NT（全球光伏支架份额第一）的重要供应商，GCS、FTC等产品上量迅速。
• 积极拓展新客户如SOLTEC、PVH，未来海外收入预期乐观。
• 通过收购天津晟维，公司发力国内整机市场，已接到50兆瓦订单并逐步交货。

3. 汽车连接器业务

• 汽车电动化和智能化趋势打开连接器市场空间，公司子公司苏州远野为华为等客户提供ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器。
• 2021年H1收入同比增长110%，有望进入快速成长通道。

4. 盈利预测与估值

• 收入增速：预计2021-2023年分别为33%、22%、23%。
• 归母净利润增速：预计2021-2023年分别为1.54%、71.95%、34.40%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为1.07元，2022年为1.84元，2023年为2.48元。
• PE估值：2021年为42.58倍，2022年为24.76倍，2023年为18.42倍。
• 维持“买入”评级：基于未来业绩增长预期及业务扩张潜力。

关键信息

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动超预期。
• 疫情反复对公司业务造成影响。
• 海外贸易政策对光伏支架业务带来不确定性。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 投资者应结合自身实际情况及市场环境进行独立判断。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

意华股份成立于1995年，是国内领先的连接器厂商。2019年通过收购意华新能源切入光伏支架领域，形成“连接器+太阳能支架”双业务布局。

法律声明

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