20220225-中诚信国际-资产证券化特别评论_绿色资产证券化发展迅速_未来增长可期_13页_1mb

报告摘要

绿色资产证券化市场总结

核心内容

绿色资产证券化（绿色ABS）作为绿色债券的重要组成部分，近年来在中国快速发展。随着国家对绿色经济和绿色金融体系建设的持续推进，相关政策逐步细化，绿色ABS产品在发行数量和规模上持续增长，且创新不断。绿色ABS的认定标准主要从“资产绿”、“投向绿”和“主体绿”三个方面进行，其中“双绿”或“三绿”项目较为常见。

绿色ABS产品涵盖绿色信贷ABS、绿色ABN和绿色企业ABS三大类。碳中和债作为绿色债券的子品种，其在绿色ABS中占据重要地位，2021年共发行43单，总规模达825.87亿元，占绿色ABS发行单数和规模的55.13%和70.56%。

主要观点

政策推动：国家政策的持续支持和细化，是绿色ABS市场发展的主要驱动力。从2015年国务院提出构建绿色金融体系，到2021年《绿色债券支持项目目录（2021年版）》的发布，绿色债券市场逐步实现标准化。
市场发展：绿色ABS市场自2014年启动以来，发行规模稳步增长，截至2021年末累计发行172单，规模达2,272.22亿元。其中，绿色企业ABS占比最高，达61.57%。
基础资产多样化：绿色ABS的基础资产类型逐渐丰富，主要集中在可再生能源发电、公共交通、供热供水及污水处理、天然气等领域，补贴款、融资租赁和基础设施收费收益权是主要类型。
证券端信用等级高：绿色ABS产品以高级别证券为主，AAAsf与AA+sf级别的证券占比达94.45%，显示市场整体信用较好。
发行利率优势：绿色ABS产品的发行利差普遍低于非绿色ABS产品，尤其在高级别产品中表现更为明显，表明市场对绿色资产的认可度较高。
碳中和债的重要性：碳中和债作为绿色ABS的重要组成部分，其发展迅速，为实现“双碳”目标提供了重要支撑。

关键信息

发行情况：
- 截至2021年末，国内共发行172单绿色ABS产品，累计规模达2,272.22亿元。
- 碳中和ABS共发行43单，规模达825.87亿元，占绿色ABS发行单数和规模的55.13%和70.56%。
- 绿色企业ABS发行规模最大，共96单，合计1,074.32亿元。
- 绿色信贷ABS和绿色ABN的发行规模较小，分别为179.17亿元和1,018.73亿元。
基础资产分布：
- 清洁能源产业是绿色ABS的主要基础资产类型，2021年发行46单，规模772.65亿元，占比66.01%。
- 基础资产包括新能源发电补贴款、风电光伏设备融资租赁款、公共交通收费收益权等。
- 发起机构主要为大型央企国企、区域城投平台下属基础设施投资平台及部分民企。
发起机构：
- 国家电力投资集团有限公司（国电投集团）、中电投融和融资租赁有限公司（中电投融和租赁）和广州地铁集团有限公司（广州地铁）是绿色ABS的主要发起机构。
- 国电投集团发起规模较大，累计发起9单绿色ABS产品，主要以可再生能源补贴款为基础资产。
证券端级别：
- 截至2021年末，AAAsf与AA+sf级别的证券总规模达2,142.75亿元，占比94.45%。
- 民企发起的绿色ABS产品多为AA_sf和A+sf级别，占中间档。
发行利率：
- 2021年，AAA_sf级绿色信贷ABS、绿色ABN和绿色交易所ABS的平均利差分别为27BP、50BP和130BP，均低于非绿色ABS产品。
- 监管政策对绿色债券的评价纳入央行金融机构评级，进一步提升了市场对绿色ABS产品的认可度。
发展建议：
- 政策支持：建议进一步配套税收优惠、财政补贴等激励政策，以促进绿色ABS市场的发展。
- 信息披露：应明确要求绿色ABS产品进行存续期信息披露，并通过现场或非现场检查等方式，核实项目建设进度和实际环境效益，以提高市场透明度和公信力。
- 市场参与：鼓励更多中小民企参与绿色ABS市场，以推动绿色资产证券化产品的多元化发展。