资产证券化特别评论：绿色资产证券化发展迅速，未来增长可期_13页_1mb

绿色资产证券化市场发展总结

核心内容

绿色资产证券化（绿色ABS）作为绿色债券的重要组成部分，近年来在中国发展迅速。随着国家对绿色经济和绿色金融体系建设的推进，绿色ABS产品在发行数量、规模及基础资产类型方面持续增长，其市场潜力巨大，未来有望进一步扩容。

绿色ABS产品主要分为三类：绿色信贷ABS、绿色ABN和绿色企业ABS。其中，绿色信贷ABS和绿色ABN目前尚无独立认定标准，主要参照绿色债券的相关规定；而绿色企业ABS则有明确的认定标准，包括基础资产属于绿色产业领域、资金投向绿色产业领域或原始权益人主业属于绿色产业领域。

绿色ABS产品在发行利率方面表现出一定优势，高级别产品与基准利率的平均利差明显低于非绿色ABS产品。此外，绿色ABS产品在政策支持、信息披露等方面也逐步完善，有助于提升市场透明度和产品公信力。

主要观点

• 政策支持：国家及监管部门出台多项政策推动绿色债券及绿色ABS市场发展，包括统一绿色债券认定标准、支持碳中和债、提高审批效率等。
• 市场发展迅速：截至2021年末，国内共发行172单绿色ABS产品，累计规模达2,272.22亿元。碳中和ABS在绿色ABS中占比高，成为市场的重要组成部分。
• 基础资产多样化：绿色ABS产品基础资产类型丰富，包括可再生能源补贴款、基础设施收费收益权、租赁资产等，尤其以清洁能源产业为主。
• 发起机构集中度高：目前绿色ABS产品主要由大型央企国企发起，民企参与度较低，未来需进一步挖掘中小民企绿色资产的证券化潜力。
• 证券端级别分布：绿色ABS产品证券端以高级别为主，$\mathrm{AAAsf}$ 和 $\mathrm{AA^{+}sf}$ 级别占比达94.45%，表明市场整体信用质量较高。
• 未来发展方向：随着绿色经济发展和政策细化，绿色ABS产品将在基础资产类型、参与机构、市场覆盖面等方面持续丰富和拓展。

关键信息

绿色ABS产品分类与认定标准

• 绿色信贷ABS：基础资产为绿色信贷资产或融资租赁债权，用于支持节能环保、清洁能源等绿色产业项目。
• 绿色ABN：基础资产为绿色产业相关资产，如新能源发电补贴款、基础设施收费收益权等。
• 绿色企业ABS：基础资产需满足“资产绿”、“投向绿”或“主体绿”之一，其中“资产绿+投向绿”或“主体绿+资产绿”的“双绿”项目较为常见。

发行情况

• 发行总量：截至2021年末，共发行172单绿色ABS产品，累计规模2,272.22亿元。
• 碳中和ABS：2021年共发行43单，总规模825.87亿元，占绿色ABS发行单数的55.13%和发行规模的70.56%。
• 基础资产分布：
  • 清洁能源产业占比最高，共发行46单，规模772.65亿元。
  • 基础设施绿色升级中的绿色交通板块次之，共发行8单，规模52.42亿元。
  • 混合类基础资产占比213.03亿元，主要由融资租赁公司和保理公司发起。
• 发起机构：
  • 国家电力投资集团有限公司、中电投融和融资租赁有限公司、广州地铁集团有限公司等发起规模较大。
  • 民企参与度较低，未来需进一步挖掘其绿色资产证券化潜力。

发行利率与利差

• 高级别绿色ABS产品（如 $\mathrm{AAAsf}$ 级）与基准利率的平均利差分别为27BP、50BP和130BP，均低于非绿色ABS产品的平均利差（如84BP、115BP和153BP）。

政策与建议

• 支持政策：目前政策主要体现在审批效率和资金使用效率方面，未来如能引入税收优惠、财政补贴等激励政策，将更有利于绿色ABS市场发展。
• 信息披露：需进一步统一信息披露标准，加强存续期信息披露管理，确保绿色项目效益可计算、可核查、可检验。
• 市场发展建议：
  • 丰富发起机构和基础资产类型，推动民企参与。
  • 完善政策支持体系，提升市场吸引力。
  • 加强信息披露和监管，提高市场透明度和公信力。

未来展望

随着绿色经济的深入发展和政策的进一步细化，绿色ABS市场有望持续扩容。未来，绿色ABS产品将在基础资产类型、参与机构和市场覆盖面等方面不断丰富，推动绿色金融体系高质量发展。碳中和ABS作为绿色ABS的重要组成部分，将继续助力实现“双碳”目标。