20181114-上海证券-2018年10月宏观数据点评_投资发力_经济稳中回升态势确立_12页_831kb

2018年10月宏观数据总结

核心内容

2018年10月宏观数据显示中国经济在稳中回升的态势逐步确立，投资成为主要驱动力，消费受短期因素影响有所回落，但整体经济向好趋势未变。政策支持与资金到位推动了基建与制造业投资的反弹，房地产投资虽小幅下滑，但民间投资保持强劲增长。

主要观点

• 投资发力：10月工业增加值同比增长5.9%，较上月上升0.1个百分点；1-10月固定资产投资同比增长5.7%，增速提高0.3个百分点，制造业和基建投资是主要支撑。
• 政策支持显效：国务院及政治局会议强调财政政策要更加积极，专项债发行加快，基建资金逐步到位，政策效果开始显现。
• 消费短期回落：10月消费同比增长8.6%，环比下降0.6个百分点，主要受假期错位和电商促销推迟影响。
• 经济向好趋势不变：尽管短期面临压力，但经济基本面持续改善，市场对经济回升的预期升温，资本市场的向好态势不变。

事件解析

1. 工业生产稳中略升

• 10月工业增加值同比增长5.9%，环比增长0.48%。
• 采矿业增速加快1.6个百分点至3.8%，制造业增速加快0.4个百分点至6.1%。
• 公共事业生产大幅回落，主要因天然气产量下降。
• 部分行业如生铁、粗钢、钢材等产量增长加快，汽车产量降幅收窄，集成电路、发电机组等降幅扩大。

2. 投资结构改善

• 1-10月固定资产投资同比增长5.7%，增速比上月提高0.3个百分点。
• 民间固定资产投资同比增长8.8%，增速加快0.1个百分点，持续高于全部投资。
• 第二产业投资增长5.8%，其中工业投资增长6%，采矿业投资增长9.4%，制造业投资增长9.1%。
• 基建投资触底回升，同比增长3.7%，增速提高0.4个百分点，政策效果逐步显现。
• 西部地区投资增速明显加快，区域结构有所优化。

3. 房地产投资小幅下滑

• 1-10月房地产开发投资同比增长9.7%，增速比上月回落0.2个百分点。
• 住宅投资增长13.7%，但新开工面积与土地购置面积均有所下降，房企拿地热情减退。
• 销售方面，商品房销售面积和销售额分别增长2.2%和12.5%，但增速回落，调控政策仍对销售形成压力。

4. 消费有所下降

• 10月社会消费品零售总额同比增长8.6%，环比下降0.6个百分点。
• 限额以上单位消费品零售额增长3.7%，增速较上月下降。
• 消费类型中，餐饮收入增长8.8%，商品零售增长8.5%；通讯器材、食品、服装等消费类别下降显著，汽车消费连续6个月负增，降幅收窄。

事件影响

• 投资回升带动经济稳中向好：制造业和基建投资的反弹增强了经济回升动力，补短板政策效果显现。
• 消费受短期因素影响：假期错位和电商促销导致消费推迟，本月消费回落，但全年消费增长仍保持稳定。
• 资本市场受益于政策与货币环境改善：货币边际放松、政策支持增强了市场信心，资本市场有望逐步走好。
• 债市有利局面形成：流动性改善、信用风险降低，推动债券收益率下行，债市前景积极。

趋势判断

• 经济稳中回升态势确立：10月数据表明经济已走出底部徘徊，第一增长动力显著增强。
• 政策保持定力：未来政策将维持货币中性与稳中偏松，继续引导资金回流实体，推动经济可持续发展。
• 市场预期升温：随着经济基本面改善和货币环境宽松，市场向好趋势不变，股市有望逐步企稳。

投资评级体系说明

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。
• 配置级：适用于以配置为主需求的银行、保险机构。
• 投资级：适用于以收益为主需求的基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适用于风险较高的投资品种。

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