20241021-东方金诚-利率债周报_债市区间震荡_长债收益率整体波动下行_13页_831kb

利率债周报摘要

上周债市呈现区间震荡态势，长债收益率整体波动下行。基本面数据疲软与存款利率下调构成多空交织局面：一方面，9月贸易、金融及宏观经济数据疲软，叠加大行降息落地，支撑债市；另一方面，为实现全年经济增长目标，市场担忧后续财政力度不足，央行行长关于股市提振的言论亦带来利空影响。上周资金面均衡偏松，虽非银资金成本偏高导致短端利率上行，期限利差收窄，但整体债市承压下行。

预计下周债市将继续窄幅震荡。周一（10月21日）LPR报价同步下调25bps，虽属宽松政策延续，推升信用扩张预期对债市形成利空，但考虑到增量政策仍在路上，市场对基本面改善持谨慎预期，本次下降冲击有限。尤其贷款利率下调有望增强长债、超长债对银行的配置吸引力，部分抵消LPR下调利空。增量政策明确落地前，债市震荡格局预计延续，10年期国债收益率波动区间预估在21%-22%之间。

上周一级市场利率债发行量显著增加，总融资额上升，认购倍数保持良好水平。9月宏观经济数据进一步印证下行压力，特别是出口增速显著放缓、金融数据低于预期以及GDP增速延续下滑，反映内需不足与外需减弱并存，积极财政政策开始发力但效果仍待观察。实体资产观察方面，生产端数据结构性变化，房地产销售小幅回暖但整体偏弱，价格则呈现下行态势。

央行公开市场操作呈现净回笼态势，主要货币政策工具利率高位运行。银行间市场流动性分层，隔夜利率与同业存单发行利率上行，质押式回购成交活跃度提升。未来流动性环境可能受到政策操作方向及实体经济资金需求的多重影响。