20230131-首创证券-牧原股份-002714.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_长期成长价值显著_3页_400kb
报告摘要
牧原股份（002714）简评报告总结
核心内容
牧原股份在2022年度业绩表现良好，预计实现营业收入1220-1270亿元，同比增长54.65%-60.98%；归属于上市公司股东的净利润预计为120-140亿元，同比增长73.82%-102.79%。公司业绩增长主要得益于生猪出栏规模的扩大和销售均价的提升。
主要观点
- 业绩表现：公司2022年业绩增长显著，超出市场预期，展现出强大的盈利能力。
- 生猪出栏增长：全年销售生猪6120.1万头，同比增长52%，其中商品猪、仔猪、种猪分别销售5529.6万头、555.8万头、34.6万头，完成全年出栏目标。
- 产能扩张：公司当前建成养殖产能约7500万头，能繁存栏恢复至281.5万头，土地储备和多元融资渠道为未来产能扩张提供有力支撑。
- 成本优势：通过疫病净化和强化管理，商品猪养殖完全成本已低于15.5元/公斤，成本控制能力增强，未来仍有下降空间。
- 长期成长价值：预计2023年生猪价格波动幅度将下降，整体运行在大型养殖企业成本线以上，公司将在行业集中度提升中受益，长期成长价值显著。
关键信息
公司基本数据
- 最新收盘价：49.94元
- 一年内最高/最低价：65.99元/45.59元
- 市盈率（当前）：-948.29（可能为异常数据，需进一步确认）
- 市净率（当前）：5.01
- 总股本：54.72亿股
- 总市值：2,732.86亿元
盈利预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 净利润（亿元） | 净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 1262.1 | 60.0% | 129.8 | 88.0% | 2.47 | 20.3 |
| 2023E | 1505.9 | 19.3% | 154.6 | 19.2% | 2.94 | 17.0 |
| 2024E | 1687.6 | 12.1% | 134.3 | -13.2% | 2.55 | 19.6 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 16.7% | 18.4% | 18.5% | 16.0% |
| 净利率 | 8.8% | 10.3% | 10.3% | 8.0% |
| ROE | 12.7% | 19.7% | 19.6% | 15.0% |
| ROIC | 8.8% | 11.9% | 11.6% | 9.0% |
| 资产负债率 | 61.3% | 64.6% | 64.6% | 65.3% |
| 净负债比率 | 24.8% | 27.4% | 28.8% | 30.7% |
| P/E | 38.1 | 20.3 | 17.0 | 19.6 |
| P/B | 4.8 | 4.0 | 3.3 | 2.9 |
投资建议
- 评级：增持
- 理由：公司生猪出栏持续快速增长，成本优势构建强大护城河，未来长期成长价值显著。
风险提示
- 生猪价格波动风险：价格波动可能影响公司盈利能力。
- 突发疾病风险：疫病可能对养殖业务造成冲击。
分析师简介
- 姓名：赵瑞
- 职位：农林牧渔行业分析师
- 教育背景：复旦大学金融硕士
- 经历：曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部
评级说明
投资建议比较标准
- 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
投资建议评级标准
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级标准
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
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