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非银金融行业周报总结（3月19日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现不佳，主要指数如沪深300、创业板指、券商指数均出现下跌。其中，券商指数跌幅最大，为2.67%，而保险指数跌幅较小，为0.45%。尽管指数表现欠佳，但市场交投活跃度有所提升，沪深两市A股日均成交额环比上升7.10%，两融余额继续维持在1万亿元以上，环比上升0.88%。从估值角度来看，券商PB估值处于近年绝对底部，行业静态PB为1.59倍，大券商估值在1.3-1.5倍，长期来看仍处于较好的布局窗口期。

主要观点

1. 行业展望

   • 金融监管持续趋严，但银保合并、一行两会的新格局将推动行业整合和国际化进程。
   • 券商板块竞争格局短期内不会发生大的变化，但放宽海外主体持股比例将有助于行业国际化。
   • 保险板块受政策影响较大，新单保费增长压力较大，但二季度有望修复，主要因销售策略调整、基数压力减小及政策落地。

2. 投资建议

   • 继续推荐中信证券、中金、华泰证券、广发证券、招商证券等券商龙头，以及中国平安、新华保险、中国太保等保险龙头。
   • 多元金融板块中，华西股份、九鼎投资、鲁信创投等表现突出，与“独角兽”上市或回归政策相关。
   • 越秀金控、安信信托、爱建集团等公司因业绩修复及政策利好，也受到推荐。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数跌幅1.28%，创业板指跌幅1.89%，券商指数跌幅2.67%，保险指数跌幅0.45%。
• 沪深两市A股日均成交额4770亿元，环比上升7.10%。
• 两融余额10089亿元，环比上升0.88%。

保险行业动态

• 中国人寿2月保费收入同比下滑3%，但累计同比下滑收窄至-19%。
• 中国平安2月保费收入同比增长22%，累计增长24%，其中个险续期同比增长43.47%，成为主要支撑。
• 新华保险2月保费收入同比增长3%，累计增长8%，表现相对稳健。
• 中国太保2月保费收入同比增长11%，累计增长21%。
• 保险板块整体股价未有较大波动，主要因市场预期不一致。

券商行业动态

• 上交所和深交所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，将受顶格处罚的情形纳入退市范围。
• 证监会表示将加快CDR发行进程，首批入围企业包括百度、阿里、腾讯等。
• 上交所进一步研究完善“一带一路”熊猫债融资机制，推动与境外交易所合作。
• 证监会核发3家IPO批文，拟筹资不超过19亿元。

上市公司重要事项

• 国盛金控拟回购股份，总额不低于1亿元。
• 长江证券拟公开发行50亿元可转债。
• 经纬纺机收购中融信托股权，重组后将持有约70.4562%股权。
• 东方财富公布一季度业绩预增，净利润增长170%-220%。
• 越秀金控2017年营收增长6.86%，净利润增长2.07%。
• 中航资本2017年营收增长35.89%，净利润增长19.77%。
• 键桥通讯控股股东增持股份，持股比例达25%。
• 华泰证券与江苏银行签订全面战略合作协议。
• 安信信托副董事长人选及执行委员会设立。
• 爱建集团要约收购进展及股权争夺。

风险因素

• 金融监管持续趋严。
• 市场交易量萎缩。
• 新单保费增长不及预期。

数据追踪

• 券商本周整体下跌，行业跑输大盘。
• 周成交量小幅提升。
• 流通市值下降，周换手率微升。
• 新增投资者数量增加，活跃度上升。
• 融资买入盘、融资交易占比均下降。
• 融资融券余额稳步上升。
• 两融杠杆比例上升。
• 三板指数和三板做市下行。
• 三板成交低位徘徊。
• 上证50期指震荡下行，收盘基差放宽。
• 中证500期指下行，收盘基差放宽。
• 沪深300期指震荡下行，收盘基差放宽。
• 两地股票溢价率数据。

重点公司逻辑分析

证券行业

• 中信证券：推荐，PB估值最低，安全边际高，EPS预计为1.00/1.19，PE分别为16.30/13.61倍。
• 华泰证券：推荐，经纪业务保持领先，资管业务增速快，EPS预计为0.99/1.11，PE分别为17.07/15.19倍。
• 广发证券：推荐，互金领域优势明显，IPO报审项目充足，EPS预计为1.05/1.17/1.35，PE分别为16.39/14.72/12.77倍。

保险行业

• 新华保险：推荐，EV增长预计20%，PEV估值低，有较大增长空间。
• 中国平安：推荐，寿险保费增长强劲，NBV增长显著，投资业务改善。
• 中国人寿：保费收入下滑，但环比有所改善，预计未来业绩有所回升。

多元金融

• 安信信托：推荐，一季度业绩超预期，信托业务增长明显。
• 爱建集团：推荐，信托行业回暖，但财务费用增长拖累业绩，估值仍有提升空间。

数据图表

• 图表1至图表16涵盖了券商、保险、宏观数据及资管产品成立情况，提供了详细的行业表现和市场动态分析。

资料来源

• 华创证券研究报告
• 东方财富网、Wind数据