深度报告-20201204-东方财富证券-石基信息-002153.SZ-深度研究_驭云四海_扶摇直上_31页_2mb

石基信息总结

核心内容

石基信息是中国领先的酒店信息管理系统解决方案提供商，业务覆盖大消费行业的多个领域，包括酒店、餐饮、零售、支付及旅游休闲等。公司正从传统的软件供应商向应用服务平台运营商转型，并提出了“国际化”与“平台化”两大战略，以推动其业务向更高层次发展。

主要观点

• 业务全面覆盖大消费行业：公司提供从高端到低端、从国际到本地、从连锁到单体的全套系统解决方案，形成覆盖整个消费行业的商业全景图。
• 国际化战略带来增量：公司通过设立参控、收购投资、聘用外籍高管等方式布局全球，海外业务以SaaS模式计费，2019年ARR为2.6亿元，增速连续两年超过40%。
• 云转型是关键路径：云PMS是公司云转型的核心，能提升客户黏性、优化酒店运营流程，并为公司带来更高的收入弹性。公司已实现云POS成功转型，为云PMS积累经验。
• 平台化战略加速发展：通过直连技术切入预定与支付环节，公司正逐步构建一站式消费平台，提升数据流动效率与安全性，同时增强客户体验。

关键信息

业务布局

• 酒店信息系统：国内市占率近60%，覆盖高星级酒店，产品包括PMS、POS、CRS、CRM等。
• 餐饮信息系统：覆盖高端至标准化餐饮，提供POS解决方案。
• 零售信息系统：涉及消费品及零售行业，提供软件及SaaS服务。
• 支付与分销：公司通过直连技术连接支付及预定系统，提升效率。

国际化进展

• 公司在亚太、欧洲、北美等地设立及收购多个子公司，形成全球化布局。
• 2020年签约半岛酒店集团，标志着云PMS产品在国际高端市场落地，有望带动品牌效应。
• 全球酒店PMS市场分散，尚未出现绝对龙头，公司具备良好机会。

云转型

• 公司已实现云POS，正在推进云PMS。
• PMS上云将带来更高的客户黏性与运营效率，预计未来云产品SaaS收入可达60~80亿元。
• SaaS收费模式更具持续性，公司计划通过差异化定价策略覆盖不同等级酒店客户。

平台化

• 公司通过直连技术实现预定与支付环节的平台化，提升消费场景效率。
• 移动互联网发展推动用户对一站式体验的需求，公司正在将酒店经验复制至餐饮与零售行业。
• 预定与支付是推动平台化的重要环节，直连技术能减少人工干预，提高交易效率。

财务与估值

• 财务表现：2019年公司实现营业收入36.63亿元，营业利润15.95亿元。
• 盈利预测：预计2020/2021/2022年营业收入分别为36.44/42.31/48.85亿元，归母净利润分别为3.55/4.49/5.80亿元，EPS分别为0.33/0.42/0.54元。
• 估值：公司2021年目标市值为429亿元，其中传统业务按82倍PE估值，云产品按9倍PS估值。

风险提示

• 疫情反复：可能拖累国际化进展。
• 并购整合：若收购后整合不佳，可能引发巨额商誉减值。

未来展望

公司未来将依托云转型与平台化战略，拓展更多国际客户，提升品牌影响力，并推动在餐饮、零售等行业的应用。预计云产品SaaS收入将逐步增长，成为公司新的盈利增长点。