轨道交通2020更新报告：新基建注入全新动力，通车大年设备集中受益_32页_1mb

报告摘要

机械设备：轨道交通2020更新报告总结

核心内容

本报告分析了中国城市轨道交通在2019-2021年的通车趋势及产业链中后期环节的投资机会。随着城镇化进程的推进，轨道交通投资持续增长，2011年仅为1628亿元，至2018年已增至5470亿元。2018-2019年仅通车约730、970公里，但2020-2021年通车里程有望显著上升，预计分别为1285.60、1379.80公里，显示出较高的增长弹性。

主要观点

通车密度与里程双升：2014年以来，城轨交通的客流年均复合增速约为14%，车辆密度从5.45辆/运营公里提升至5.90辆/公里，预计2019年将达到6.19辆/公里。
产业链环节分析：城轨交通产业链包括建设施工、通信信号系统、车辆设备及运营维保。前期环节已受益，中后期环节将迎来集中交付，尤其在通信信号系统和运维市场。
市场潜力：
- 门系统：预计2020、2021年市场空间分别为27亿、30亿，同比增速约26%、11%。
- 通信信号系统：2020-2021年市场空间分别为109.92亿、117.97亿，信号系统分别为188.98亿、202.83亿，增速分别为31.45%、7.33%。
- 运维市场：2019-2021年维保市场空间分别为212亿、253亿、296亿。
受益标的分析：
- 康尼机电：国内门系统龙头，2019年H1轨交业务同比增长超50%，市占率提升至67%，2019年实现约3.8亿归母净利。
- 交控科技：城轨信号系统领先企业，2018年市占率提升至31%，2019年H1新增中标7条线路。
- 运达科技：积极向城轨业务转型，2019年半年报在手订单达13.32亿元，创历史新高。

关键信息

2015-2017年新开工线路：预计在2020-2021年集中交付，带动设备需求。
订单增长：中国中车城轨车辆订单2019H1在手订单达1620亿元，是2018年实际交付订单的4.7倍。
风险提示：
- 受疫情影响，通车线路里程可能不及预期。
- 财政紧缩政策可能导致城轨建设支持力度下降。
- 城轨车辆需求低于预期，市场竞争加剧。
- 康尼机电涉及龙昕科技的赔偿诉讼可能影响公司稳定性。