20161127-东北证券-轨道交通产业链2017年度投资策略_基建共识形成_轨道上的建设_迎来风口_25页_1mb

轨道交通产业链2017年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了轨道交通行业在“十三五”期间的投资机遇，指出基建共识形成背景下，铁路与城市轨道交通投资将维持高位，行业进入“后市场时代”，并重点推荐了若干细分主题及核心公司。

主要观点

• 铁路行业投资维持高位：铁路固定资产投资在“十三五”期间预计年均7500~8000亿元，全行业投资总额将超3.8万亿元。铁路网络升级至“八纵八横”，高铁迈入“后市场时代”，后市场运维空间巨大。
• 城市轨道交通投资大幅增长：预计“十三五”期间新增地铁里程达3000~4000公里，总投资达2.5~3.2万亿元，相比“十二五”期间增幅超130%。PPP模式将助力缓解地方财政压力，推动城轨建设。
• 全球基建共识形成：特朗普当选后提出5000亿美元基建投资计划，推动全球基建投资热潮，有利于“一带一路”战略的推进。
• 轨交产业链细分主题：重点推荐“高铁装备升级替代”、“铁路后市场运维”、“地铁产业链制造与服务”三大主题。

关键信息

铁路行业

• 铁路总里程：截至2015年末，全国铁路总里程达12万公里，其中高铁运营里程达2万公里。
• 投资预测：2016年铁路行业固定资产投资总额将超8000亿元，“十三五”期间行业投资总额接近4万亿元。
• 后市场运维：动车组进入大修周期，预计至2020年，轨交后市场总规模将达1600亿元。
• 投资结构变化：铁路投资将向车辆端倾斜，动车组核心部件国产化将成为重点。

城市轨道交通

• 投资增长：预计“十三五”期间城市轨道交通投资总额超3.5万亿元，较“十二五”期间增长约130%。
• 运营现状：截至2015年末，全国26个城市开通运营线路，总里程达3618公里。
• PPP模式：政府信用增信将鼓励社会资本参与城轨建设，缓解地方财政压力。
• 投资预测：2020年末全国城轨营运里程预计超过6000公里，达到7000~8000公里范围。

轨道交通后市场

• 后市场定义：涵盖轨道交通车辆售后使用、维修、保养等环节的交易活动。
• 市场空间：预计“十三五”期间城市轨交信号系统市场空间达500亿元。
• 国产化趋势：信号系统国产化成为趋势，众合科技等企业将受益。

重点公司推荐

财务数据概览

风险提示

• 铁路与城轨固定资产投资不及预期
• 新产品、新战略推进效果低于预期
• 业务整合进度低于预期
• 城轨门系统市占率下滑
• 信号系统国产化订单不及预期
• 水处理业务不达业绩承诺

投资组合与市场预测

• 投资组合：中国中车、太原重工、晋西车轴、时代新材、思维列控、永贵电器、佳讯飞鸿、中国通号、神州高铁、运达科技、众合科技、康尼机电、辉煌科技、鼎汉技术、新筑股份、佳都科技
• 市场预测：预计至2020年，轨交后市场规模（含大铁和城轨）将达到1600亿元

结论

轨道交通行业在“十三五”期间将受益于基建投资、城市轨道交通发展、后市场运维需求增长以及“一带一路”战略的推动。重点公司如中国中车、时代新材、众合科技、康尼机电、神州高铁等将有望在该行业中获得显著增长机会，但需关注行业投资不及预期等风险。