20170510-东兴证券-计算机行业专题报告：行业总体保持稳定增长，继续静待估值消化_18页_1mb

计算机行业专题报告总结

核心内容

计算机行业在2016年实现了总体营收和净利润的快速增长，其中总营收达到4161.79亿元，同比增长28.19%；总归母净利润为299.42亿元，同比增长31.89%。尽管扣非净利润增速为11.13%，相比2014、2015年有所下滑，但整体行业仍保持积极发展趋势。

主要观点

2016年行业表现

• 营收与利润增长：2016年计算机行业营收和利润均实现稳健增长，其中营收增速为19.13%，归母净利润增速为14.94%，扣非净利润增速为14.67%。
• 增长因素：增长主要来源于国家政策支持、传统行业数字化转型以及2014-2015年期间的外延并购。
• 盈利情况：行业毛利率略有下降，净利率稳步上升。软件门类表现突出，而硬件门类费用率上升，仍有改善空间。
• 风险提示：2017年需警惕商誉减值和应收账款风险。

2017年一季度表现

• 营收增速提升：2017年一季度营收增速为20.12%，相比去年同期的15.6%有所提升。
• 扣非净利润下滑：扣非净利润增速为18.98%，相比去年同期的60.97%大幅下降。
• 行业分化：软件子行业表现强劲，而服务和硬件行业增速下滑，影响了整体增速。

关键信息

行业估值

• 计算机行业估值已回落至2011年初水平，但仍高于2012年的行业低点。
• 正常估值范围在40~60倍之间，当前估值处于合理区间上沿，仍有下调空间。

投资策略

• 2017年投资应偏向确定性成长的公司。
• 子行业方面，看好大移云和智能安防领域的业绩兑现。

风险提示

• 商誉减值风险：2016年行业商誉大幅增加，需防范减值风险。
• 政治格局变化：十九大后政治格局变化可能引发主题性风险。
• 新技术渗透风险：新技术应用可能不及预期，影响行业增长。

行业重点公司盈利预测与评级

行业数据概览

行业基本资料

• 股票家数：164家
• 行业市值：16015.07亿元
• 流通市值：10364.77亿元
• 行业平均市盈率：49.73
• 市场平均市盈率：19.45

2017年业绩增速中位数

2017年一季度业绩增速Top10公司（去重组影响）

附录

行业指数走势图

• 图17：细分子行业营收增速与净利润增速统计比较
• 图22：主要指数收益率
• 图23：计算机行业历史PE_TTM（中位数法）
• 图24：计算机行业历史PE（整体法）

报告来源

• 资料来源：公司财报、东兴证券研究所
• 报告日期：2017年05月10日
• 行业评级：中性/维持

分析师信息

• 喻言：中国科学院大学、中科院计算所计算机系统结构博士，北京航空航天大学电子信息工程本硕，计算机行业高级研究员。
• 叶盛：西安交通大学工业工程专业学士，中央财经大学金融专业硕士，2015年加入东兴证券研究所。
• 夏清莹：英国拉夫堡大学、银行与金融学硕士，2016年4月加入东兴证券研究所，专注互联网金融、人工智能及次新股研究。

分析师承诺与免责声明

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