20170510-东兴证券-计算机行业专题报告_行业总体保持稳定增长_继续静待估值消化_17页_1mb

计算机行业专题报告总结

核心内容概述

2016年计算机行业整体保持稳健增长，营收和净利润均实现显著提升，但扣非净利润增速有所放缓。2017年一季度增速略有下降，但部分次新股表现良好。行业估值已回落至2011年初水平，仍有调整空间，但已进入可观察阶段。投资策略上，建议关注确定性成长的公司，特别是大移云及智能安防领域。

主要观点

• 2016年行业表现

  • 总营收达4161.79亿元，同比增长28.19%，创近几年新高。
  • 总归母净利润达299.42亿元，同比增长31.89%，为近年来最高。
  • 扣非净利润为194.28亿元，同比增长11.13%，增速较前两年有所下滑。
  • 营收和利润的0-30%增长是常态，部分公司出现高增长，主要因外延并购。

• 2017年一季度表现

  • 总营收增长至778.07亿元，增速20.12%，较去年同期提升。
  • 扣非净利润增速大幅下滑至18.98%，主因并表减少。
  • 次新股表现分化，17家增长，8家下滑。

• 行业盈利能力

  • 毛利率略有下降，净利率稳步上升，显示行业整体盈利能力增强。
  • 软件门类表现突出，费用控制能力良好；硬件门类费用率持续上升。

• 子板块分化

  • 云计算、大数据、网络安全、智能安防等子行业表现较好，增速超过20%。
  • IT外包、金融IT等子行业表现相对稳健。
  • 系统集成与硬件设备增长缓慢，车联网及智能驾驶仍处于培育期。

• 估值与投资策略

  • 行业估值已回落至2011年初水平，距离2012年低点仍有调整空间。
  • 正常估值区间为40~60倍，目前处于上沿，有下调空间。
  • 建议关注确定性成长公司，特别是大移云及智能安防领域。
  • 行业整体维持“中性”评级。

关键信息

行业整体数据

• 2016年营收增长率：19.13%
• 2016年归母净利润增长率：14.94%
• 2016年扣非净利润增长率：11.13%
• 2017年一季度营收增长率：16.52%
• 2017年一季度归母净利润增长率：13.37%
• 2017年一季度扣非净利润增长率：10.01%
• 行业平均市盈率：49.73
• 市场平均市盈率：19.45
• 行业市值：16015.07亿元
• 流通市值：10364.77亿元

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

1. 商誉减值风险
2. 政治格局变化引发的主题风险
3. 新技术渗透与行业应用不达预期的风险

行业趋势与展望

• 行业整体保持增长态势，但增速有所放缓。
• 软件类公司表现优于硬件类公司。
• 估值处于合理区间上沿，仍有下调空间。
• 未来应关注确定性成长公司及大移云、智能安防等子行业。

结论

计算机行业在2016年实现营收和净利润的快速增长，2017年一季度增速有所放缓，但次新股表现良好。行业估值已回落至2011年初水平，仍有调整空间，但整体处于合理区间。投资建议偏重确定性成长公司，重点关注大移云和智能安防领域，行业评级为“中性”。同时需警惕商誉减值、政治格局变化及新技术应用不及预期等风险。