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高收益债市场观察总结（第三十二期）——2023年3月18日至2023年3月31日

核心内容

本期（2023年3月18日至3月31日）高收益债市场总体成交活跃，总成交额为479.11亿元，较上两周增加13.19亿元。市场对地产债关注度提升，地产高收益债成交规模明显上升，而城投高收益债成交规模有所下降。

主要观点

• 市场成交趋势：整体成交金额小幅上升，其中房地产债成交金额增加15.39亿元，城投债减少7.28亿元。
• 高折价成交：高折价成交金额为41.29亿元，较上期增加大幅上升，涉及69只债券，49家发债主体。城投和房地产是主要高折价成交行业。
• 风险偏好：市场风险偏好有所上升，高估值偏离中位数上升，高折价成交次数和金额增加，反映出市场对高收益债的接受度提高。
• 行业分布：高收益债成交主要集中在城投、房地产、综合行业，占比分别为86.08%、10.67%、2.02%。
• 活跃主体：城投主体成交金额为412.44亿元，产业主体成交金额为66.68亿元。渤海国资、泰达控股、西宁城投、惠民城投为城投活跃主体；远洋控股、雅居乐集团、唐山控股、金地集团为产业活跃主体。

关键信息

一、高收益债成交概况

• 总成交额：479.11亿元，较上两周增加13.19亿元。
• 城投债成交：412.44亿元，占比86.08%，较上期下降。
• 房地产债成交：51.13亿元，占比10.67%，较上期上升。
• 综合债成交：9.67亿元，占比2.02%，较上期上升。
• 成交价格分布：高收益债成交价格主要集中在90元以上，占比82%。50元以下成交金额小幅上升，主要为远洋控股、旭辉集团等房企债券。
• 换手率：部分城投债如23津渤海SCP003换手率高达175%，地产债如16雅居03换手率为90%。

二、高折价成交情况

• 高折价次数：170次，涉及69只债券，49家发债主体。
• 城投主体：42家，主要分布在山东、贵州等地。
• 产业主体：7家，主要分布在房地产、建筑装饰、非银金融、交通运输等行业。
• 高折价成交金额：41.29亿元，其中远洋控股、碧桂园地产、重庆龙湖、金地集团等房企高折价成交金额较上期上升。
• 高折价偏离度：房地产、交通运输高折价偏离度走阔，城投、建筑装饰高折价偏离度收窄。

三、活跃成交主体跟踪

• 城投主体：233家，渤海国资、泰达控股、西宁城投、惠民城投等成交活跃，其中渤海国资成交金额最高（50.11亿元）。
• 产业主体：37家，远洋控股、雅居乐集团、唐山控股、金地集团等成交活跃，其中远洋控股成交金额最高（12.93亿元）。

四、风险提示

• 数据统计偏差：可能存在数据统计口径偏差。
• 信用风险：信用风险超预期发生，需关注相关主体的财务健康状况和潜在风险。

图表目录

• 图表1：高收益债市场跟踪指标历史分位数水平
• 图表2：各期高收益债市场跟踪指标汇总
• 图表3：近两周成交金额Top20高收益债个券
• 图表4：近两周高收益债成交价格区间分布
• 图表5：分价格区间的成交金额Top10高收益债明细
• 图表6：近两周高收益债成交行业分布
• 图表7：近两周城投高收益债成交省份分布
• 图表8：近两周部分高折价成交高收益债分行业主体概览
• 图表9：近两周高折价成交活跃房企成交金额与换手率情况
• 图表10：近两周高折价成交高收益债的行业分布
• 图表11：各期高收益债市场主要活跃主体汇总
• 图表12：成交金额前二十的城投高收益债活跃主体
• 图表13：成交金额前二十的产业高收益债活跃主体

附注

• 风险提示：需关注数据统计口径和信用风险。
• 团队介绍：华创证券固定收益组团队由周冠南、杜渐、梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波、赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星等组成。
• 销售通讯录：包含北京、深圳、上海、广州等机构销售部联系方式。