20230629-华创证券-_债券周报_高收益债市场观察（第三十八期）_地产高收益债成交趋于平淡_17页_1mb

地产高收益债市场观察总结

主要发现

• 近期高收益债市场成交活跃度上升，但地产高收益债成交表现平淡。成交总额较上期减少，地产债占比显著下降，反映出市场风险偏好降低。
• 城投高收益债成为主导，成交金额和占比上升，其中天津区域成交活跃。地产债成交减少，可能受行业政策调控和债务压力加剧的影响。
• 高折价成交情况显示，房地产和城投主体仍是焦点，但偏离度变化表明部分领域风险上升，需关注潜在信用违约风险。

关键数据

• 地产高收益债成交总额下降：本期为886亿元，较上期减少1311亿元，占比从6.68%降至2.88%。
• 城投高收益债成交占比上升：从9.096%增至9.377%，天津、贵州等区域成交规模显著增加。
• 高折价成交金额减少：本期1655亿元，但房地产主体仍活跃，如碧桂园地产等。

主要原因分析

• 政策环境：房地产调控持续，销售下滑和债务风险导致资金紧张。
• 市场情绪：风险偏好下降，高估值偏离度上升，表明投资者对高收益债的风险关注度提高。
• 区域性差异：天津城投受益于地方财政支持，而山东、云南地产债成交减少，显示区域信用分化。

风险与影响

• 信用风险超预期：房企如远洋控股、金地集团等短债压力大，可能存在违约风险。
• 政策不确定性：地产行业监管强化，可能进一步抑制成交活跃度，增加投资不确定性。

建议

• 关注城投主体，特别是天津等高活跃区域。
• 避免高折价地产债，优先选择高评级或稳定城投债券。

风险提示：数据统计可能偏差，信用风险不可低估。