20210329-中原期货-铝周报_库存或迎拐点_铝价高位运行_15页_1mb

铝市场周报总结

核心内容

本周铝价维持高位震荡，市场情绪有所降温，但基本面整体偏强。随着下游需求回升，铝锭库存开始去化，铝价有望延续强势。发改委强调大宗商品价格不具备长期上涨基础，但短期内市场仍对铝价持乐观态度。苏伊士运河堵塞事件对全球航运造成影响，进而对我国铝材出口至欧洲产生压力。同时，废铝市场面临供应减少与价格传导不畅的双重压力，短期内承压，但4月后可能因铝价向下传导而出现上涨。

主要观点

• 宏观环境：发改委指出大宗商品价格不具备长期上涨基础，但市场仍对铝价保持信心。央行维持稳健货币政策，为市场提供流动性支持。
• 航运影响：苏伊士运河堵塞事件对全球航运造成影响，特别是对我国铝材出口至欧洲的运输带来一定阻碍，预计4月出口将受到影响。
• 市场供需：
  • 氧化铝市场清淡，价格变化不大，短期内难以出现大幅上涨。
  • 预焙阳极市场存在上涨预期，部分企业因能耗双控而减产，影响需求。
  • 铝型材企业开工逐步恢复至正常水平，下游对高铝价逐步接受。
  • 电解铝库存开始去化，铝棒库存三连降，显示市场供需关系有所改善。
• 价格走势：
  • 沪铝2105合约预计延续高位整理，支撑位16500元/吨，压力位18000元/吨。
  • 伦铝价格小幅下跌，但升贴水有所上升，显示市场对铝价的支撑。

关键信息

1. 现货市场

• 铝锭价格：截至3月26日，长江有色A00铝锭均价17190元/吨，环比下跌480元/吨。
• 升贴水：上海物贸升贴水环比上升40元/吨，保税区电解铝溢价小幅回落。
• 库存变化：
  • 电解铝社会库存124.3万吨，环比下降0.7万吨。
  • 铝棒库存三连降，降至19.82万吨，降幅达14.9%。
  • 氧化铝港口库存上升1.8万吨，至50.1万吨。

2. 成本分析

• 氧化铝成本：国内氧化铝价格稳定，主要地区价格在2335-2345元/吨。
• 预焙阳极成本：华东地区价格3902.5元/吨，华中地区3880元/吨，原料端石油焦价格波动。
• 进口成本：氧化铝进口理论利润降至-232元/吨，海运费高涨抑制进口需求。

3. 供需关系

• 氧化铝市场：短期供需偏弱，价格难以大幅上涨，海外供应端被迫让利。
• 预焙阳极市场：需求端因能耗双控政策存在不确定性，短期供需稳定，但未来可能呈现南北转移趋势。
• 铝型材市场：下游逐步接受高铝价，开工恢复至正常水平，出口订单尚未完全恢复。
• 电解铝库存：去库迹象初现，但需持续关注到货量与下游采购节奏。

4. 操作建议

• 沪铝2105合约预计本周将延续高位整理，支撑位16500元/吨，压力位18000元/吨。

5. 铝材出口

• 苏伊士运河堵塞事件影响我国铝材出口至欧洲，预计4月出口将受到一定影响，绕道好望角将导致到港时间推迟约一个月。

6. 废铝市场

• 废铝价格承压，订单周内好转，但整体需求仍偏弱。
• 铝价高位运行对废铝价格传导不畅，4月后可能因供应短缺出现价格上涨。

总结

整体来看，铝价在高位震荡中表现出一定的韧性，市场对铝价的支撑来自下游需求的逐步恢复及库存的去化迹象。尽管发改委明确大宗商品不具备长期上涨基础，但短期内铝价仍可能维持强势。苏伊士运河事件对铝材出口造成一定影响，需关注其对市场情绪的扰动。废铝市场在高铝价背景下承压，但随着价格向下传导，未来或有上涨空间。市场整体仍以“紧平衡”为主，价格走势将围绕实际供需关系展开。