20240829-国海证券-电投能源-002128.SZ-2024半年报点评_煤炭毛利率上升_电解铝盈利提升_半年度业绩实现正增长_5页_236kb

电投能源半财报分析报告总结

公司研究评级：维持“买入”

一、关键指标表现

• 业绩亮点：公司2024上半年实现营收14127亿元（+695%），净利润2944亿元（+1399%），维持高成长性。
• 季度表现：Q2受季节性因素影响，营收及利润环比小幅滑坡，但仍保持同比增长。

二、分业务分析

1. 煤炭业务

• 产量下降，价差扩大：2024上半年原煤销量同比下降，毛利率从去年的16.7%攀升至57.9%，涨幅410%。

2. 火电业务

• 发电量下滑，新能源驱动增长：传统火电受季节性因素影响，新能源板块则实现爆发式增长，售电量同比增加99.5%。
• 子公司电力业务利润下降47%，主要因电价下滑。

3. 电解铝业务

• 电解铝高景气带动盈利扩张：产量同比大幅增加超40%，吨铝价差拉大，毛利率从此前的16.8%升至30.8%，增长80个百分点。
• 盈利从3.8亿跳涨至9.5亿，部分源于原材料降价（吨铝成本下降31.6%）。

三、中期分红与政策

• 公司拟每10股派0.5元，派现额占净利润约3.8%，增强股东回报预期。

四、盈利预测与估值

• 2024/25/26年归母净利润预计为519/552/636亿元，对应PE为67/70/60倍，分析师维持“买入”评级。

五、风险提示

1. 煤价大幅下挫；
2. 安全生产与增量新能源建设不及预期；
3. 报告信息滞后、测算误差风险。

免责声明：完整分析详见原文免责声明，本报告仅为内容梳理，不构成投资建议。数据截至2024年8月29日。