20220724-国贸期货-黑色金属资讯周报_24页_3mb

大宗商品研究报告总结 - 国贸期货研究院

一、核心内容概述

本报告为国贸期货黑色金属研究中心发布的周度研究报告，涵盖钢材、双焦、铁矿石和动力煤四个主要品种的市场分析与策略建议。整体来看，黑色产业链在多重利空因素影响下承压运行，但部分品种已出现企稳迹象，市场情绪逐步修复，需关注政策、需求及外部环境变化。

二、主要品种分析

1. 钢材

主要观点：

• 钢价在钢厂主动减产后出现反弹，但反弹力度有限，仍需警惕后续不确定性。
• 建议跨月正套逢低介入，中期保持滚动期现正套思路。

核心逻辑：

• 钢联数据表明钢材库存持续去化，产量下降，表需环比改善，建材成交回升，显示市场买盘有所回暖。
• 多地停贷风波引发市场对房企流动性及金融稳定性的担忧，导致钢价快速下跌，多数品种跌破边际成本。
• 钢厂主动减产以修复供需矛盾，螺纹钢产量明显回落，若后续政策提振、海外加息放缓、疫情及烂尾楼风险改善，钢材价格有望超跌反弹。
• 当前价格低位反弹，但下周美联储加息及钢厂利润恢复可能带来复产，价格波动仍存。

主要关注点：

• 钢厂复产情况
• 国内政策动向
• 海外加息环境
• 疫情及烂尾楼风险

2. 双焦（焦炭、焦煤）

主要观点：

• 短期情绪缓和，焦炭价格可能反弹修复，但中期仍不乐观。
• 建议关注焦煤9-1正套策略。

核心逻辑：

• 焦炭供需双弱，焦煤成本端改善，产业链负反馈有所缓和。
• 钢厂即期利润恢复，阶段性负反馈或结束，对焦炭价格形成支撑。
• 焦炭第四轮提降部分落地，市场关注第五轮提降博弈。
• 焦煤库存边际回升，但供给端仍有改善预期，需关注矿山发运及钢厂需求变化。

主要关注点：

• 钢厂复产情况
• 焦炭现货价格走势
• 焦煤库存及成本变化
• 疫情及地产政策影响

3. 铁矿石

主要观点：

• 矿价跟随钢价承压，短期震荡偏弱，中长期重心下移。
• 建议轻仓逢高做空或卖出看涨期权。

核心逻辑：

• 全球经济增长乏力，美联储加息导致美元计价商品承压，铁矿石亦受影响。
• 钢厂持续亏损，减产和检修计划仍在推进，铁水产量下降，入炉需求偏弱。
• 矿价跌破部分非主流矿山成本线，短期反弹动能不足，中长期价格预计在90-110美元区间震荡。

主要关注点：

• 钢厂减产情况
• 用钢需求表现
• 矿山发运及宏观风险

4. 动力煤

主要观点：

• 煤价短期高位震荡偏弱，中长期仍有向下预期。
• 贸易商出货意愿增强，可能加速下跌。

核心逻辑：

• 动力煤市场呈现“强现实弱预期”格局，短期供需平衡，但中长期面临工业需求疲软、高温退却等压力。
• 产地煤价下行，港口库存高位，贸易商抢跑出货，市场情绪偏弱。
• 高温天气支撑电厂日耗，但非电用煤需求疲软，煤价或随气温下降而承压下行。

主要关注点：

• 工业需求恢复情况
• 社会库存水平
• 疫情变化及天气影响
• 政策干预及资金情绪

三、策略建议汇总

四、风险提示

• 钢厂减产：钢厂是否复产将直接影响钢材及炉料价格走势。
• 宏观环境：美联储加息、全球经济放缓、国内政策动向等均对市场产生重要影响。
• 需求变化：用钢需求、工业用电恢复情况、非电用煤需求疲软等。
• 市场情绪：贸易商抢跑出货、疫情、高温天气等均可能加剧价格波动。
• 供应链因素：港口库存、煤矿发运、海运运价等对价格形成支撑或压力。

五、数据来源与联系方式

• 报告整理单位：国贸期货黑色金属研究中心
• 分析师：
  • 张宝慧：0592-5863255 / F0286636 / Z0010820
  • 黄志鸿：0592-5831694 / F3051824 / Z0015761
• 数据来源：国贸期货根据 Wind、MySteel 等整理
• 免责声明：本报告不构成投资建议，仅供参考，期市有风险，入市需谨慎。