20260519-宏源期货-有色金属周报-铜_海外生产扰动和美联储加息预期或扰动铜价_33页_2mb

有色金属周报-铜总结

核心内容

本报告分析了2026年5月19日铜市场的供需状况、库存变化及投资策略，重点关注了全球及中国铜市场的情况，包括生产、需求、库存及价格走势等关键因素。

主要观点

• 供给端：全球铜矿生产受到能源价格上涨和硫磺供给紧张的影响，秘鲁等国的铜矿生产可能受到扰动。中国铜精矿进口指数持续为负，表明铜精矿供需预期偏紧。国内粗铜及阳极板加工费维持低位，但废产阳极板产能开工率有所上升。赞比亚政府已授权两家铜冶炼厂恢复向刚果金出口硫酸，可能对铜冶炼产能产生一定影响。

• 需求端：铜加工行业整体开工率有所上升，包括精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒等。但铜价高位抑制了新增订单，下游需求以刚需采购为主。贸易票据偏紧促使部分下游企业转向冶炼厂直采。

• 库存端：

  • 中国保税区电解铜库存量较上周减少。
  • 中国电解铜社会库存量较上周减少。
  • 伦金所电解铜库存量较上周减少。
  • COMEX铜库存量较上周增加。
  • 国内外电解铜总库存量较上周减少。

关键信息

一、价差与库存情况

• 沪铜基差：为负，但处于合理区间。
• 沪铜月差：为正，处于合理区间。
• LME铜(0-3)和(3-15)合约价差：均为负，处于合理区间。
• 沪伦铜价比值：低于近五年25%分位数，表明伦铜相对于沪铜更具吸引力。
• COMEX铜近远月合约价差：为负，处于合理区间，表明市场预期近期铜价可能低于远期铜价。
• COMEX与LME铜价差：为正，处于合理区间。
• 沪铜与LME铜价差：为负，处于合理区间。
• COMEX铜库存：较上周增加，但总体仍处于合理区间。
• 国内外电解铜总库存：较上周减少，显示市场供应趋紧。

二、中上游供给情况

• 铜精矿供应：中国铜精矿进口指数为负，显示进口量减少，供需预期偏紧。
• 铜矿生产：秘鲁等国的铜矿生产可能受到能源和硫磺供给紧张的影响。
• 废铜供应：国内废铜产能开工率有所上升，但加工费偏低，导致废铜经济性不足。
• 铜冶炼厂：部分冶炼厂检修产能可能先增后减，影响短期供给。

三、下游的需求情况

• 铜加工产能：多数下游行业开工率上升，但新增订单减少，需求以刚需为主。
• 贸易票据：偏紧促使部分下游企业直接从冶炼厂采购。
• 废铜消化能力：铜价升高导致废铜流通和再生铜杆需求不足，回款周期延长。

投资策略

• 沪铜价格：预计将在98000-100000附近获得支撑，106000-115000附近面临压力。
• 伦铜价格：预计在12700-13200附近获得支撑，13900-14200附近面临压力。
• 美铜价格：预计在5.8-6.0附近获得支撑，6.4-6.8附近面临压力。
• 建议：投资者可逢价格回落后布局多单，但需关注基差和月差的套利机会。

其他影响因素

• 宏观经济与政策：国内外经济与就业预期变动，货币政策预期收紧，可能对铜价产生影响。
• 地缘政治风险：需关注地缘政治风险对铜市场的影响。
• 关税政策：特朗普政府对纯铜和铜制品分别加征50%和25%的进口关税，对电力相关制品短期加征15%的进口关税，可能影响市场供需。

附录数据

• 中国电解铜社会库存量：持续减少，显示市场供需偏紧。
• 中国港口铜精矿库存量：较上周增加，显示港口库存有所回升。
• 广东等地区废铜票点：较上周持平但处高位，显示废铜市场活跃度较高。
• COMEX铜持仓量：非商业多头持仓量增加，空头持仓量减少，商业多头持仓量增加，空头持仓量增加，非商业多头与空头持仓比值上升，显示市场看涨情绪增强。

以上是本周铜市场的主要分析和总结，投资者应密切关注供需变化及政策动向，以制定相应的投资策略。