20240412-山西证券-2024年3月通胀点评_通胀低于预期_4月债市风险不大_4页_526kb

报告总结

该报告分析了2024年3月通胀数据，并对该数据的市场影响进行评估。核心结论为，3月中国CPI和PPI同比均低于预期，环比也弱于季节性水平，这表明通胀压力相对缓和。

主要数据点

• CPI数据：3月CPI同比为0.1%，低于万得一致预期的0.3%；环比下降0.1%，幅度低于2020-2023年及疫情前同期。分项分析显示，能源项因国际油价上行带动汽油价格上涨，环比上涨1.1%；而食品价格环比回落3.2%，鲜菜、鲜果等价格转跌；服务和核心商品价格出现分化，核心CPI环比下降0.6%，服务业CPI环比下降0.1%，受节后出行需求回落影响。

• PPI数据：3月PPI同比-2.8%，环比-0.1%，生产资料表现优于生活资料。主要拉动因素为石油和有色金属价格上涨（环比上涨1.1%和0.6%），但建筑链需求缓慢，钢材、水泥价格下降1.2%。

市场启示

报告指出，4月债市风险较小，10年期国债收益率波动维持低位，主要支撑因素包括财政资金落地预期和输入性通胀。预计二季度通胀中枢可能回升，源于低基数和基建、出口复苏，但债券短期内可能阶段性调整，但幅度有限。

风险提示

存在全球制造业回暖超预期或地缘政治风险，可能导致输入性通胀压力增加。

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