20210429-广发期货-国债早报_通胀预期缓和_期债小幅收涨_6页_526kb

期债市场总结

核心内容概述

2021年4月28日，国债期货市场整体小幅收涨，通胀预期有所缓和，资金面延续宽松，推动债市情绪回暖。主要利率债收益率整体下行，市场配置需求旺盛，但后续债券供给可能带来一定扰动。同时，美联储维持宽松政策不变，海外经济复苏与大宗商品价格上涨对债市形成一定压力。

主要观点

债市走势

• 国债期货主力合约整体小幅上涨：
  • TS2106（2年期）：上涨0.025%，收盘100.075
  • TF2106（5年期）：上涨0.055%，收盘99.390
  • T2106（10年期）：上涨0.031%，收盘97.190
• 银行间主要利率债收益率整体下行：
  • 10年期国债活跃券200016：收益率下行1.51bp至3.185%
  • 5年期国债活跃券210002：收益率下行2.975bp至3.5875%
  • 1年期国债活跃券210006：收益率下行1.55bp至2.39%

资金面情况

• 央行延续等量对冲操作，开展100亿元7天期逆回购，完全对冲到期量。
• 资金面整体宽松，隔夜质押式回购加权平均利率小幅回落1.92bp至1.78%，7日回购利率下行4.87bp至2.16%。

大宗商品与通胀预期

• 大宗商品除原油外小幅下跌，市场通胀预期有所缓和。
• OPEC+预计下半年石油需求强劲复苏，但印度疫情引发的供给担忧可能支撑大宗商品价格。
• 短期内大宗商品价格上涨对债市形成一定压力，但通胀预期缓和对债市有利。

债券供给与市场预期

• 地方债发行规模大幅增长，4月已招标结束及已公告的地方债规模达7758.23亿元，较3月增长六成。
• 5月债券供给预计延续增长，但发行节奏将适度均衡，避免资金长期滞留国库。
• 市场配置需求旺盛，国开债和农发债中标利率与投标倍数显示市场情绪积极。

操作建议

• 短期债市受通胀预期影响，波动可能加大。
• 建议多单适当止盈，无单维持耐心观望。
• 持续关注央行应对通胀与资金面压力的举措，以及政治局会议相关措辞变化。

关键信息

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2106，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • 5年期主力合约：TF2106，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • 10年期主力合约：T2106，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
• 跨期价差：
  • TS2106、TF2106、T2106的跨期价差数据反映市场对未来利率走势的预期。

现券市场表现

• 国债收益率：
  • 2年期国债收益率为2.65%，较前一交易日下行1.91bp
  • 5年期国债收益率为2.99%，下行0.21bp
  • 10年期国债收益率为3.20%，下行1.91bp
• 国开债收益率：
  • 2年期国开债收益率为2.96%，下行1.22bp
  • 5年期国开债收益率为3.31%，下行1.35bp
  • 10年期国开债收益率为3.58%，下行1.58bp
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y利差为0.55%，较前一交易日无变化
  • 国债10Y-5Y利差为0.21%，下行1.70bp
  • 国开-国债10Y利差为0.38%，下行0.33bp
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为1.22%，下行1.16bp
  • 国债10Y与美债10Y利差为1.59%，下行3.61bp

货币市场情况

• 公开市场操作：
  • 央行等量对冲，7天期逆回购投放100亿元，利率2.20%
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购加权平均利率：1.78%（隔夜），2.16%（7日）
  • SHIBOR利率：1.78%（O/N），2.19%（1W），2.49%（1M）
  • 上证所新质押式国债回购利率：GC001为2.12%，GC007为2.23%，GC028为2.30%

总结

整体来看，4月28日债市在通胀预期缓和与资金面宽松的双重推动下小幅上涨，但后续债券供给可能带来一定扰动。市场关注点集中在地方债发行节奏、央行政策动向及美联储表态。操作上建议投资者谨慎应对短期波动，保持观望态度。