20240412-建信期货-宏观贵金属周报_通胀压力回升打压美联储降息预期_11页_2mb

宏观金融研究团队：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（宏观国债）、董彬（股指外汇）、王天乐（期权量化）

报告类别：宏观贵金属周报
核心摘要：日期2024年4月12日

核心观点：

美国经济与通胀趋势：
3月美国CPI和核心CPI同比增速超预期回升，环比亦同步增长，通胀韧性增强。市场预期美联储9月起降息年内2次，但当前迹象表明放缓进程可能延迟。
美债利率上行幅度超市场预期，美元指数反弹至105附近。需关注通胀粘性、就业市场状况、地缘政治因素对美联储政策路径的影响。

贵金属市场分析：

1. 美元/美债利率： 美元指数触105，美债收益率曲线陡峭化。近忧是通胀回升与金融条件收紧，短期若通胀持续高企可能导致降息预期延迟，美债利率与美元或偏强运行。
   美元对欧元利差优势压缩，但若降息滞后，利差可能反转。

2. 市场投资情绪：
   SPDR Gold Trust持仓量自2024年初以来呈显著下滑趋势，显示非商业投资者（非央行）减持黄金。但地缘政治避险、抗通胀需求及美库存周期转折（黄金关联度高）同时发力，4月黄金价格突破2400美元关口，显示其驱动力强劲。
   后期需关注美联储鹰派的前瞻性指引和地缘政治风险变化。

影响因素评价与看点：

美联储降息预期因3月通胀数据而受抑制，市调认为较2024年峰值降息预期下调，年内或降息2次。降息有滞后风险。
贵金属方面，若通胀影响持续，黄金仍具配置价值；若降息提早，则需警惕短期回调风险。
地缘政治局势变化、美国经济数据修为关注要点。

结论与展望：

短期内，债券市场的核心焦点仍在美联储的降息预期调整；贵金属价格波动幅度较大，投资需紧盯着利率环境与通胀数据变化；上海、伦敦金银近期维持多头走势；综上，美联储政策路径与地缘政治风险将持续主导贵金属市场表现。

请注意，以上信息基于截至2024年4月11/12日的最新市场状况及研究员分析组合而成，风险提示请参见原文声明。
具体投资决策需结合最新市场动态慎重判断。