20240308-华鑫证券-横店影视-603103.SH-公司事件点评报告_2024年跨越低谷新增可期_内容需求韧性持续_5页_278kb

公司业绩：2023年横店影视营收达235亿元，增长64.6%，净利润扭亏为盈，经营活动现金流量净额大幅提升，受益于电影市场修复和全国票房增长。毛利率和净利率分别达14%和7%，优于2021-2022年同期水平。

市场前景：2023年院线票房回暖，公司市占率36.2%，排名第二。2024年预计票房继续增长，尤其元旦档期表现强劲，叠加内容供给丰富可能带来超额收益（α弹性）。

战略举措：公司加强与IMAX合作，提升影院体验，并通过连锁经营拓展下沉市场，2023年资产联结影院市占率领先。同时探索文旅融合，结合横店资源营销，促进观影与旅游消费转化。

投资评级：华鑫证券维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为274亿、310亿、340亿，归母净利润分别为31亿、40亿、48亿，当前股价对应PE分别约309倍、24倍、20倍，短期关注优质影片，中期单银幕产出拐点，长期受益于文化行业发展趋势。

风险提示：电影行业增速可能放缓，影片质量或上映延期风险，IMAX影院表现不确定性，以及宏观经济环境变化等因素可能影响公司盈利。