20240829-山西证券-铖昌科技-001270.SZ-受下游订单节奏影响业绩承压_行业需求拐点正逐步靠近公司研究_公司快报_5页_425kb

铖昌科技（001270SZ）分析报告总结

公司评级与核心观点

维持"买入-B"评级，认为公司长期业绩支撑强，下半年可能迎来需求拐点。

财务表现概述

1. 上半年业绩：2024年上半年营收同比下降56.55%，净利润降幅超过137%，经营压力显著。但Q2单季业绩环比改善明显，营收增长163%，净利润降幅收窄。
2. 毛利率变化：上半年毛利率下降54个百分点，主要因行业价格调整及降本增效压力。Q2毛利率已现回升趋势。
3. 财务风险：存货攀升41%，应收账款仍保持较高安全边际。

行业与产品战略

1. 卫星通信领域：作为国内领先的T/R芯片民营企业，产品用于相控阵终端和机载装备，国内市场地位稳固。
2. 新产品拓展：重点开发高宽带、轻量化MMIC系列产品，随遥感、低轨卫星产业爆发预期较强。
3. 军品需求恢复：公司订单指引积极，下半年产能释放可期。

展望与风险

1. 潜在拐点：预计2025-2026年卫星产业将迎来超高速增长，客户需求持续恢复。
2. 主要风险：
   • 下游订单节奏不及预期
   • 核心技术人员流失
   • 行业竞争格局影响
   • 技术迭代跟进不及

财务预测调整

维持"买入-B"评级，下调2024-2026年净利润预测（现分别为0.76亿、1.33亿和1.96亿元），但看好其在高端装备领域的长期布局。

结论

该公司作为稀缺的国产T/R芯片供应商，虽短期受行业因素影响，但凭借技术积累和客户资源，有望在低空经济和军用电子领域实现长期增长。