20220703-莫尼塔投资-固定收益周报_短期来看_资金利率上行压力预计总体可控_8页_573kb

文档总结

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究发布，主要分析了2023年6月中国宏观经济运行情况，重点关注了PMI数据、资金利率变化及高频经济指标的表现。报告旨在为投资机构和企业提供市场分析和策略建议，同时强调了研究信息的保密性和使用限制。

主要观点

1. 6月PMI数据表现

• 制造业PMI：6月制造业PMI升至50.2%，较4月疫情低点回升0.6个百分点，显示产需双双修复。
• 生产修复：制造业生产指数回升至52.8%，采购量指数升至51.1%，表明复工复产后生产活动显著改善。
• 需求回暖：新订单指数升至50.4%，新出口订单指数升至49.5%，但新出口订单仍低于荣枯线，显示外需恢复较慢。
• 库存变化：产成品库存下降，原材料库存回升，印证需求边际改善。
• 服务业与建筑业：服务业PMI显著修复，建筑业PMI回升至56.6%，但仍低于疫情前水平，显示地产链条恢复较慢。

2. 资金利率变化

• 短期资金利率：6月末DR007和R007均高于7天逆回购利率，这是4月疫情以来首次出现。
• 资金面松紧：二季度末资金面并未明显趋紧，DR007和R007高点分别比政策利率高出19BP和60BP，但整体上行幅度不大。
• 信用扩张：央行通过影响资金面间接调控信用扩张节奏，当前实体融资需求仍需进一步恢复。

3. 高频数据特征

• 外需边际改善：CCFI指数回升，港口货物吞吐量同比上升，显示出口有所回暖；但欧美日PMI延续下行趋势，韩国出口增速回落，海外经济景气度边际走弱。
• 内需显著修复：人员流动恢复，动力煤日耗快速上行，百城拥堵延时指数回升，基建相关行业开工率回升。
• 地产修复有限：地产销售和拿地高频有所回升，但同比仍处低位，水泥钢铁高频显示地产投资偏弱。

关键信息

• PMI数据：6月制造业PMI回升至50.2%，服务业和建筑业也呈现修复迹象。
• 资金利率：6月末DR007和R007均高于政策利率，但整体上行幅度不大。
• 高频指标：显示内需和外需均有边际改善，但地产链条恢复较慢，融资需求尚未明显好转。
• 风险提示：需密切关注后续实体融资需求变化，尤其是地产领域，若“量”与“价”出现改善，资金价格抬升风险或将提升。

机构信息

• 研究部联系人：

  • 潘捷：jpan@cebm.com.cn
  • 黄海澜：hlhuang@cebm.com.cn

• 莫尼塔研究：

  • 财新集团旗下的独立研究公司。
  • 为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据和产业研究服务。
  • 官网：www.caixininsight.com

• 办公地址：

  • 上海：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦7楼702室，邮编200120。
  • 北京：北京市西城区宣外大街28号富卓大厦A座307室，邮编100052。
  • 纽约：110 Wall St., New York, NY 10005, United States。

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