20260614-中信证券-信_期权_当前只有50ETF期权加权隐波仍处于长期中位数以下_处于历史34_分位_7页_1mb

报告摘要

信·期权 | 本周市场及期权表现总结

核心内容概览

本周A股主要指数整体下跌，其中深证成指和创业板指跌幅较大，分别为 $2.29%$ 和 $3.22%$。上证指数微涨 $0.09%$。从行业角度看，银行、非银行金融、基础化工等6个行业指数上涨，而传媒、煤炭、汽车等24个行业指数下跌。

金融期权标的也以下跌为主，其中创业板ETF跌幅最大，达到 $3.29%$。ETF期权中，50ETF期权的加权隐含波动率（隐波）处于长期中位数以下，为历史 $34%$ 分位，其余ETF期权的隐波均高于中位数，其中科创50ETF期权隐波处于历史 $90%$ 分位，显示市场对科创50ETF的波动预期较高。

主要观点

1. 市场情绪分析

SKEW值反映市场对波动率曲面的倾斜程度，SKEW越高，市场越谨慎；SKEW越低，市场越乐观。
当前500ETF、创业板ETF和科创50ETF期权的SKEW值仍为正值，表明市场情绪整体偏谨慎。
50ETF在标的上涨、隐波微降的环境下，趋势类组合中牛市价差表现较好，备兑组合在配置类组合中收益最高，且优于标的指数本身。

2. 隐含波动率变化

ETF期权加权隐波整体下降，50ETF期权是唯一处于长期中位数以下的品种，其余ETF期权隐波均高于中位数。
创业板ETF期权隐波处于较高水平，历史 $90%$ 分位，显示市场对创业板的波动预期较强。
从近期变化来看，隐波波动相对稳定，但整体处于上升趋势，表明市场波动预期有所增强。

3. 期权成交量与持仓量

各ETF期权日均成交量有所波动，其中华夏科创50ETF期权成交量最高，达到 $3,600,472$。
易方达科创50ETF期权持仓量增长较快，达到 $600,910$。
PCR值（认沽/认购比率）多数处于1以下，显示市场偏多情绪。

4. 期权组合表现

趋势类组合表现分化，牛市价差在50ETF中表现较好，而买认购和买认沽组合收益较低。
配置类组合中，虚值备兑组合收益最高，达到 $1.4%$，优于标的指数 $1.43%$。
从历史匹配角度看，买入虚值认购等策略在相似行情中表现较好，而买平值卖虚2认沽等策略表现较差。

关键信息

50ETF期权表现

加权隐波：当前为 $16.2%$，处于历史 $34%$ 分位，低于长期中位数。
标的涨跌：本周上涨 $1.43%$。
期权组合表现：
- 牛市价差：上涨 $3.71%$。
- 虚值备兑组合：上涨 $1.4%$，优于标的。
- 双卖：上涨 $1.10%$。
- 买认购：上涨 $2.98%$，但整体收益低于牛市价差。
- 买认沽：下跌 $-4.56%$，表现较差。