> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信·期权 | 本周市场及期权表现总结 ## 核心内容概览 本周A股主要指数整体下跌，其中深证成指和创业板指跌幅较大，分别为 $2.29\%$ 和 $3.22\%$。上证指数微涨 $0.09\%$。从行业角度看，银行、非银行金融、基础化工等6个行业指数上涨，而传媒、煤炭、汽车等24个行业指数下跌。 金融期权标的也以下跌为主，其中创业板ETF跌幅最大，达到 $3.29\%$。ETF期权中，**50ETF期权**的加权隐含波动率（隐波）处于长期中位数以下，为历史 $34\%$ 分位，其余ETF期权的隐波均高于中位数，其中科创50ETF期权隐波处于历史 $90\%$ 分位，显示市场对科创50ETF的波动预期较高。 ## 主要观点 ### 1. 市场情绪分析 - **SKEW值**反映市场对波动率曲面的倾斜程度，SKEW越高，市场越谨慎；SKEW越低，市场越乐观。 - 当前500ETF、创业板ETF和科创50ETF期权的SKEW值仍为正值，表明市场情绪整体偏谨慎。 - **50ETF**在标的上涨、隐波微降的环境下，趋势类组合中**牛市价差**表现较好，**备兑组合**在配置类组合中收益最高，且优于标的指数本身。 ### 2. 隐含波动率变化 - ETF期权加权隐波整体下降，**50ETF期权**是唯一处于长期中位数以下的品种，其余ETF期权隐波均高于中位数。 - 创业板ETF期权隐波处于较高水平，历史 $90\%$ 分位，显示市场对创业板的波动预期较强。 - 从近期变化来看，隐波波动相对稳定，但整体处于上升趋势，表明市场波动预期有所增强。 ### 3. 期权成交量与持仓量 - 各ETF期权日均成交量有所波动，其中**华夏科创50ETF期权**成交量最高，达到 $3,600,472$。 - **易方达科创50ETF期权**持仓量增长较快，达到 $600,910$。 - **PCR值**（认沽/认购比率）多数处于1以下，显示市场偏多情绪。 ### 4. 期权组合表现 - **趋势类组合**表现分化，**牛市价差**在50ETF中表现较好，而**买认购**和**买认沽**组合收益较低。 - **配置类组合**中，**虚值备兑组合**收益最高，达到 $1.4\%$，优于标的指数 $1.43\%$。 - 从历史匹配角度看，**买入虚值认购**等策略在相似行情中表现较好，而**买平值卖虚2认沽**等策略表现较差。 ## 关键信息 ### 50ETF期权表现 - **加权隐波**：当前为 $16.2\%$，处于历史 $34\%$ 分位，低于长期中位数。 - **标的涨跌**：本周上涨 $1.43\%$。 - **期权组合表现**： - **牛市价差**：上涨 $3.71\%$。 - **虚值备兑组合**：上涨 $1.4\%$，优于标的。 - **双卖**：上涨 $1.10\%$。 - **买认购**：上涨 $2.98\%$，但整体收益低于牛市价差。 - **买认沽**：下跌 $-4.56\%$，表现较差。 ### 其他ETF期权表现 - **华泰柏瑞300ETF期权**：加权隐波 $18.0\%$，处于历史中位数以上。 - **易方达创业板ETF期权**：加权隐波 $34.7\%$，处于历史 $90\%$ 分位。 - **华夏科创50ETF期权**：加权隐波 $43.9\%$，处于历史较高分位。 - **科创50ETF期权**：加权隐波 $44.0\%$，波动较大。 ### 市场波动率与PE变化 - 从TTM-PE角度看，**科创50**的PE最高，达到 $196.8$，显示市场对其估值较高。 - **中证1000**和**创业板指**的PE也处于较高水平，分别为 $57.7$ 和 $66.6$。 - **50ETF**的TTM-PE当前为 $11.3$，处于历史 $79.2\%$ 分位。 ### 隐含波动率历史趋势 - 从近一年隐波变化来看，**科创50ETF期权**和**创业板ETF期权**隐波持续上升。 - **50ETF期权**隐波整体呈下降趋势，但波动较小，处于历史中位数以下。 ## 投资建议与风险提示 - 当前市场情绪偏谨慎，投资者应关注**50ETF期权**的隐波较低，可能蕴含一定机会。 - 从期权组合表现来看，**牛市价差**和**虚值备兑组合**在当前环境下表现较好，建议关注。 - 市场存在不确定性，历史相似行情中，部分组合收益波动较大，投资者需谨慎评估风险。 - 历史业绩不能代表未来表现，任何策略都有潜在亏损风险。 ## 风险提示 - 本资料仅面向中信证券期权三级投资者，不构成投资建议。 - 投资者应根据自身风险承受能力选择投资策略。 - 市场有风险，投资需谨慎，不承担因投资行为产生的损失。