20211101-中原期货-尿素月报_出口需求受限_政策端持续调控_成本支撑减弱_期货价格连续下行__15页_1mb

尿素月报总结（2021-11-01）

核心内容

2021年10月，尿素市场受出口政策限制、成本支撑减弱及下游需求清淡等多重因素影响，整体呈现震荡下行趋势。尿素期货价格在国庆假期后一度上涨，但随后因政策调控和成本压力回落，市场情绪转为看空。尽管煤炭成本支撑仍存，但整体供需双弱局面持续，价格维持低位震荡。

主要观点

• 出口政策限制：10月15日起，海关出台化肥出口限制政策，导致尿素期货价格首日跌停，市场情绪受挫。
• 成本端变化：煤炭价格下跌，对尿素成本支撑减弱，促使尿素现货价格回落，企业采购压力仍存。
• 供应端情况：10月底尿素周产量为90.99万吨，较上月底下降12.7万吨，开工率降至59.64%，环比下降8.33%。部分煤头装置因成本压力停车检修，西南气头装置也降负荷运行，产量同比明显下降。
• 需求端疲软：农业需求清淡，工业需求中复合肥开工率维持低位，三聚氰胺需求相对稳定，但受利润和出口订单影响，对尿素需求支撑有限。
• 库存变化：尿素企业库存与港口库存此消彼长，10月企业库存增加明显，港口库存因出口限制可能逐步减少。
• 市场展望：11月预计冬储肥将逐步展开，但受能耗双控、环保政策及煤炭价格波动影响，产量提升受限，尿素价格或维持低位震荡。若成本端问题缓解，价格可能在新的估值区间运行。

关键信息

1-1. 10月行情回顾

• 尿素主力合约UR2101收于2468元/吨，周环比下降318元/吨，月环比下降452元/吨。
• UR2105收于2229元/吨，周环比下降334元/吨，月环比下降453元/吨。
• 1-5价差为239元/吨，月环比+150元/吨。
• 尿素现货价格：山东2940元/吨（下调300元/吨），河北3050元/吨（下调180元/吨），河南2950元/吨（下调200元/吨）。

1-2. 供应方面

• 10月尿素日产量下降明显，月底日产量为12.99万吨，环比下降1.81万吨。
• 国内尿素装置开工率59.64%，较上月底下降8.33%，气头开工率68.66%，同比下降8.47%。
• 随着供暖季节到来，气头装置开工率可能进一步下降，煤头装置受环保政策影响，产量提升受限。

1-3. 需求方面

• 国内尿素表观需求走弱，10月最后一周表需84.09万吨，环比下降20.1万吨。
• 复合肥开工率维持在32%左右，提升缓慢。
• 三聚氰胺需求稳定，出口待发订单支撑其价格，若尿素价格回落，其对内贸需求的带动作用可能增强。
• 板厂需求偏淡，限电及环保政策或进一步抑制其采购。

1-4. 库存方面

• 尿素企业库存累库，10月最后一周达67.5万吨，较上月底增加43.3万吨。
• 港口库存因出口受限或逐步减少，企业库存压力增加。

1-5. 月度小结及展望

• 现货市场供需双弱，成交量缩减，价格支撑转弱。
• 11月需关注冬储肥启动、煤炭价格稳定及环保政策影响，预计尿素价格将维持低位震荡。
• 若成本端问题缓解，尿素价格可能在新估值区间运行，但供应端仍是四季度的主要驱动因素。

策略建议

• 短期策略：建议暂时观望，避免在价格波动较大时操作。
• 中长期展望：尿素价格或维持低位震荡，需密切关注成本端变化及政策执行情况。

数据表摘要

价差及基本面数据

• 甲醇与尿素价差：10月29日为385元/吨，月环比下降165元/吨。
• 尿素与无烟煤价差：10月29日为472.5元/吨，月环比下降165元/吨。
• 尿素与天然气价差：10月29日为472.5元/吨，月环比下降165元/吨。
• 复合肥需求疲软，库存压力不大，冬储肥或成为11月主要需求支撑。
• 合成氨价格有所回落，但对尿素价格支撑有限。

后期展望

• 11月需关注冬储肥启动、煤炭价格稳定及环保政策影响。
• 若成本端问题缓解，尿素价格可能在新的估值区间运行。
• 供应端仍是四季度的重要驱动因素，政策执行情况将影响价格走势。

策略建议

• 短期建议观望，避免价格波动风险。
• 长期关注成本端变化及政策执行，尿素价格或维持低位震荡。