20211130-银河期货-尿素研究报告_成本支撑坍塌_期货价格大幅回落_6页_1mb

国内尿素市场行情及期货走势总结

一、市场行情回顾

10月份，国内尿素市场价格呈现“先涨后跌”的走势，截至10月29日，山东小中颗粒尿素主流出厂价为2900-3000元/吨，河南小颗粒出厂价达3030-3050元/吨，安徽小颗粒出厂价为3025-3120元/吨。期货市场方面，主力合约01合约价格大幅回落，截至10月29日收盘，价格为2468元/吨，较9月末结算价下跌467元/吨，跌幅达15.91%。

二、供需分析及展望

1. 供应情况

• 10月上旬，国内尿素日产量小幅回升，但随后因气头装置减产及煤头装置成本高企，日产量快速回落。
• 截至最近一周，国内尿素企业日均开工率为61.04%，日均产量为13.55万吨，同比减少1.38万吨。
• 山西晋丰煤化工等企业计划于11月中旬开始检修，预计对供应造成影响。
• 山东瑞星新装置投产，但目前生产负荷较低。

2. 库存情况

• 国内尿素企业库存截至10月27日为62.0万吨，同比增加15.19万吨。
• 受法检政策影响，尿素出口基本停滞，部分港口货源回流国内，主要港口库存为21.6万吨，同比减少28.55万吨。

3. 下游需求

• 内贸需求表现平平，农业秋季用肥延后，高价抑制需求，冬储、淡储企业观望情绪浓厚。
• 复合肥装置开工率降至32.87%，低于去年同期5.15个百分点。
• 随着11月到来，复合肥开工率有望逐步回升，但受原料价格波动影响，整体仍可能低于去年同期。
• 非农工业方面，胶板厂按需采购，三聚氰胺开工率回升至81.27%。

4. 原料成本

• 煤炭价格波动较大，成为影响尿素成本的重要因素。
• 10月上旬，山西无烟块煤价格一度突破3100元/吨，最高成交价达3300元/吨，导致固定床装置亏损，部分企业停车。
• 10月下旬，发改委保供稳价政策发力，煤炭价格回落，但化工煤价格仍处高位。
• 河南地区气流床尿素生产成本约2100-2400元/吨，固定床完全成本约2700元/吨。

三、国际市场情况

• 10月国际尿素市场价格大幅走强，中国小颗粒尿素离岸价为632.5美元/吨FOB，中东为744美元/吨FOB，分别较9月末上涨102.5美元/吨和139美元/吨。
• 印度采购的约73.2万吨尿素中，大部分来自中国，对国内市场带来利好。
• 但10月15日起，海关总署对尿素等29种化肥增设法定检验，导致出口受限，部分货源回流国内市场，预计后期出口将基本停滞。

四、结论及操作建议

1. 核心结论

• 尿素价格受成本支撑坍塌和出口政策影响，出现大幅回落。
• 虽然供应低于去年同期，但价格仍处高位，冬储、淡储风险较大。
• 煤炭价格尚未企稳，成本支撑将进一步减弱。
• 下游买涨不买跌心理导致市场观望情绪浓厚。

2. 操作建议

• 期货市场：短期市场情绪受原料价格波动影响，建议关注煤炭价格走势。若盘面持续下行，可考虑根据自身情况建立买入套保头寸。
• 现货市场：短期内现货价格可能继续回调，建议关注企业开工率、库存变化及政策指引。

五、关键信息汇总

• 价格走势：10月尿素价格先涨后跌，期货主力合约跌幅达15.91%。
• 供应变化：10月国内尿素日产量先升后降，11月气头装置将季节性停车，供应可能进一步转弱。
• 库存变化：企业库存同比增加，港口库存减少，部分货源回流。
• 下游需求：复合肥开工率低于去年同期，非农工业需求偏弱，三聚氰胺开工率回升。
• 原料成本：煤炭价格高位运行，固定床尿素成本约2700元/吨，气流床成本约2100-2400元/吨。
• 出口政策：法检政策提前实施，尿素出口基本停滞，国际市场可能进一步走强。

六、附图说明

• 图1：河南某交割厂库出厂价格
• 图2：主力合约收盘价走势
• 图3：河南地区厂库基差
• 图4：期货合约间价差 (01-05)
• 图5：全国尿素生产企业日均产量
• 图6：企业库存变化
• 图7：复合肥装置开工率
• 图8：三聚氰胺开工率
• 图9：气流床完全成本估算
• 图10：固定床完全成本估算
• 图11：陕西神木烟煤价格
• 图12：山西阳泉无烟煤价格
• 图13：国内液化天然气市场价格
• 图14：液化天然气离岸价格
• 图15：国际市场小颗粒离岸价
• 图16：尿素月度出口量

免责声明
本报告基于公开资料及实地调研，仅反映作者观点，不构成任何投资建议。期货市场风险莫测，交易需谨慎。