20230428-德邦证券-固定收益专题_煤价运行偏弱怎么看_22页_2mb

煤价与信用债市场分析总结

煤价运行情况

报告指出，煤价近期有所下行。焦煤价格显著下探，例如太原2号焦煤坑口价从2022年12月16日起横盘在1380元/吨，截至2023年4月21日降至950元/吨。下行主因包括煤炭供应增加、需求兑现差、取暖需求减弱，以及钢厂减产和动力煤价格下行带动供应来源转移。2022年全国煤炭产量同比增长90%，预计2023年产量将继续增长。展望：尽管煤价下跌，但由于经济复苏支撑和投资意愿弱，下跌幅度有限。焦煤需求承压，价格震荡偏弱；建议关注优质主体煤炭债，拉长久期或挖掘私募债机会，同时警惕负担重的煤企，如永煤事件提示的风险。

信用债市场回顾

2023年4月信用债市场发行热度下降，环比降幅达1173%。总发行量和偿还量小幅下降，其中城投债明显下滑，产业债发行略有上升但偿还下降。交易量全面缩减。债券收益率整体不高，需关注个券机会，如榆林能源债券收益率较低，而平煤股份、淮北矿业等主体值得关注。

风险提示

行业面临政策不及预期、基本面下行和信用风险蔓延等风险，需谨慎评估市场波动。