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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月28日投资咨询部发布的油脂市场早报，分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，并对近期影响油脂市场的利多与利空因素进行了总结。整体来看，油脂市场仍处于基本面偏紧的状态，价格预计将在高位震荡整理。

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主要观点

1. 豆油

• 基本面：市场整体疲弱，国内油脂供应偏紧，进口受阻。马棕库存下降2.12%，但出口数据不及预期，且疫情导致劳动力恢复缓慢。
• 基差：豆油现货价格为10718，基差530，现货升水期货。
• 库存：2月18日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格将回调整理，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持8%附近，支撑豆类价格。马棕产能问题未解决，支撑仍存。大商所限制投机，国内大豆将抛储，多头降温。预计豆油Y2205合约在9800-10500附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕库存下降2.12%，出口数据环比增加17.17%，但劳动力恢复缓慢，整体供应偏紧。
• 基差：棕榈油现货价格为12780，基差1150，现货升水期货。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 预期：棕榈油价格也将回调整理，印尼政策效应逐步消化，马棕增产预期未变，但短期内供应偏紧格局未改。俄罗斯与乌克兰危机对生柴原料油脂有利多影响。预计棕榈油P2205合约在11000-11900附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，市场整体偏弱，国内供应偏紧，进口受阻。
• 基差：菜籽油现货价格为13377，基差550，现货升水期货。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 预期：菜籽油价格也将震荡整理，供应偏紧，需求疲软。预计菜籽油012205合约在12300-13100附近高抛低吸。

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关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近：供应偏紧，支撑豆类价格。
• 巴西产量下降：预示3月可能继续下调，加剧全球供应紧张。
• 马棕库存偏紧：疫情导致劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰冲突：影响生柴原料油脂需求，利多油脂价格。
• 印尼政策效应逐步消化：虽放开出口，但增产预期未变，支撑价格。

利空因素

• 大豆抛储预期：预计抛储560万吨，缓解大豆供应压力。
• MPOB报告利空：库存高于预期，可能导致止赢离场。
• 印尼放开出口：削弱马棕出口优势。
• 2022年棕榈油增产预期：预计在第二季度末显现，可能缓解供应紧张。

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主要风险点

• 乌俄战争结束：可能削弱对生柴原料油脂的利多影响。
• 马来劳工恢复：若恢复速度加快，可能改变马棕供应格局，影响油脂价格走势。

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当前市场逻辑

市场整体围绕全球油脂基本面偏紧展开，尽管部分品种出现短期回调迹象，但供应端的紧张局面尚未缓解，叠加地缘政治因素，油脂价格仍具备一定支撑，预计短期内将维持高位震荡整理态势。

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图表分析（简要）

• 供应：进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、棕榈油库存、菜籽油库存、国内油脂总库存等图表均显示库存水平处于低位或同比下降，表明供应偏紧。

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总结

油脂市场在2022年3月28日整体偏弱，但基本面仍偏紧，主要受全球疫情、马棕增产缓慢、美豆库存紧张及地缘政治影响。市场多空交替，价格预计在高位震荡整理。投资者应关注马棕产能恢复、乌俄战争进展及国内大豆抛储政策对市场的后续影响。