深度报告-20240603-中邮证券-联德股份-605060.SH-深耕精密铸造_出海驱动高增长_25页_791kb

联德股份深度研究报告总结

公司概况与业绩回顾

联德股份是一家深耕精密铸造和机械加工行业二十余年的企业，专注于高精度机械零部件的研发、生产和销售，提供从铸造到精加工的一站式服务。公司实际控制人为孙袁、朱晴华夫妇，股权集中，2024年实控人增持股份，彰显发展信心。财务数据显示，公司2020年至2024Q1营业收入和归母净利润稳健增长，虽经短期波动，整体呈上升趋势。2024年盈利预测显示，预计2024-2026年营收和净利润年均增速分别为22%以上和17%以上，体现了强劲增长潜力。公司产品质量和供应链管理优势突出，客户包括江森自控、卡特彼勒等国际龙头企业，高附加值产品带来高盈利能力。

行业分析与市场前景

铸造行业作为金属成型主要工艺，北美市场维持高景气度。全球铸件产量稳定在11亿吨左右，美国铸造业收入年均增速达39%，预计2024-2028年增长率保持在46%。压缩机市场受益于节能减排政策，全球市场规模稳步增长，2023年压缩机和制冷压缩机市场规模合计增长47.5%。工程机械市场国内有望企稳向上，美国基建法案推动相关整机需求提升。公司所处行业壁垒较高，需求集中在高增长领域。

盈利能力与风险评估

公司盈利能力虽受人民币升值和风电业务毛利率挑战，但通过产能扩张和技术优化有望缓解。标的公司估值较低，当前PE为157倍至964倍，公司估值优势明显。风险包括大客户开拓不及预期、产能释放迟缓和原材料价格波动，但公司通过技改和供应链管理积极应对。

投资建议

中邮证券上调联德股份为“买入”评级，基于产能释放和液压件市场的潜在机会。建议投资者关注长期成长性和风险控制。