> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密(920221.BJ)总结 ## 核心内容概述 易实精密（920221.BJ）是一家专注于新能源汽车零部件及精密制造的企业，近年来通过设立子公司、增资扩产、海外布局和产业链延伸，持续推动业务增长。公司不仅深耕新能源车领域，还积极拓展传统车业务及高附加值产品，以实现业务多元化发展。2025年公司实现营收3.49亿元，同比增长8.74%，归母净利润5800.13万元，同比增长7.21%，展现出稳健的盈利能力。 ## 主要观点 ### 1. **业务增长与盈利表现** - 2025年公司营收同比增长8.74%，归母净利润同比增长7.21%，扣非净利润同比增长10.89%。 - 新能源汽车零部件业务成为公司最大收入来源，占总营收的43.03%，同比增长13.80%。 - 公司在2025年研发费用达1633.04万元，同比增长7.05%，并新增11项专利，其中发明专利2项，累计发明专利达19项。 ### 2. **海外布局与产业链延伸** - 公司设立斯洛文尼亚工厂，作为海外布局重点，与奥地利马克合资，已在中国设立控股子公司马克精密。 - 2025Q1完成对德国PTS公司100%股权的收购，并设立两家控股子公司，标志着海外战略加速推进。 - 公司通过设立多个子公司加强产业链协同，提升市场竞争力。 ### 3. **战略合作与新产品开发** - 公司与孔辉汽车签署《战略合作框架协议》，空气悬架件有望实现放量。 - 研发完成ABS控制器热熔丝、空气悬架控制模块用气阀套、新一代800V高压充电系统一体化连接端子、第二代空气弹簧用扣压环加工工艺开发等多款高价值产品。 ### 4. **财务预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.64亿、0.75亿、0.84亿，EPS分别为0.55元、0.65元、0.72元。 - 当前股价对应P/E分别为27.6倍、23.7倍、21.1倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。 - 财务指标显示公司成长能力稳健，获利能力良好，资产负债率下降，偿债能力增强。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|------------| | 2024A | 3.21 | 16.6% | 0.54 | 5.0% | | 2025A | 3.49 | 8.74% | 0.58 | 7.21% | | 2026E | 3.91 | 11.9% | 0.64 | 10.7% | | 2027E | 4.55 | 16.4% | 0.75 | 16.6% | | 2028E | 4.92 | 8.1% | 0.84 | 12.0% | ### 毛利率与净利率 | 年度 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------|-----------|-----------| | 2024A | 30.4 | 16.8 | | 2025A | 30.5 | 16.6 | | 2026E | 29.6 | 16.4 | | 2027E | 29.4 | 16.4 | | 2028E | 30.1 | 17.0 | ### 资产负债率与流动比率 | 年度 | 资产负债率(%) | 流动比率 | 速动比率 | |------|----------------|----------|----------| | 2024A | 20.5 | 2.7 | 2.0 | | 2025A | 22.2 | 2.3 | 1.7 | | 2026E | 16.3 | 3.2 | 2.3 | | 2027E | 16.5 | 3.6 | 2.9 | | 2028E | 13.5 | 5.0 | 4.1 | ### 估值指标 | 年度 | P/E(倍) | P/B(倍) | EV/EBITDA(倍) | |------|---------|---------|----------------| | 2024A | 32.7 | 4.4 | 21.4 | | 2025A | 30.5 | 4.2 | 19.1 | | 2026E | 27.6 | 3.7 | 17.5 | | 2027E | 23.7 | 3.3 | 14.8 | | 2028E | 21.1 | 3.0 | 12.6 | ## 风险提示 - **技术迭代风险**：行业技术快速变化，可能对公司产品竞争力产生影响。 - **下游行业集中风险**：公司业务高度依赖新能源汽车行业，存在市场波动风险。 - **市场竞争风险**：随着行业竞争加剧，公司可能面临价格压力和市场份额下滑风险。 ## 评级与展望 - 公司设立多个子公司加强产业链和海外布局，积极拓展高附加值产品，2025年营收和净利润均实现增长。 - 维持“增持”评级，看好公司未来成长潜力及市场拓展能力。 ## 其他信息 - 公司是“车用精密连接器”领域的“小巨人”企业，深度绑定泰科电子，布局新能源车产品。 - 2023年归母净利润预增39%，空气悬架零件供货孔辉有望持续放量。 - 现金收购通亦和51%股权，精冲技术加速减速器零件国产替代进程。 ## 财务摘要 - **2025年营收**：3.49亿元，同比增长8.74% - **2025年归母净利润**：5800.13万元，同比增长7.21% - **2025年Q1-3营收**：同比增长7% - **2025年Q1-3归母净利润**：同比增长1.61% ## 估值分析 - 当前股价对应P/E分别为27.6倍、23.7倍、21.1倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。 - 公司具备良好的成长能力和盈利能力，未来三年净利润有望持续增长。 ## 总结 易实精密通过设立子公司、海外布局和产业链延伸，不断提升市场竞争力和业务多元化。公司积极研发高价值产品，推动新能源车业务增长，同时通过并购和合作拓展技术边界。财务表现稳健，估值逐步下降，盈利预期良好，公司未来发展值得期待。