20220216-西部证券-金工量化专题报告_金融产品研究-公募FOF及基金投顾策略重仓债券基金特征_20页_1mb

报告摘要

公募FOF及基金投顾策略重仓债券基金特征总结

核心内容概述

本报告分析了2021年四季度公募FOF及基金投顾策略所重仓的债券基金特征，包括基金持有规模、配置偏好、收益与回撤表现、久期与杠杆率等。重点揭示了FOF与投顾策略在债券基金选择上的共同偏好与差异，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、FOF持有量前十大债券型基金特征

重仓基金列表：
- 富国信用债A
- 兴全稳泰
- 博时富瑞纯债A
- 易方达信用债
- 富国产业债A
- 交银裕隆纯债
- 东方红稳添利A
- 鹏华丰恒
- 工银瑞信纯债A
- 华夏短债
规模分布：
- 总持有规模为146.82亿元，占所有FOF持仓债券型子基金规模的 49.95%
- 富国信用债A持有规模最大，为19.83亿元
- 华夏短债持有规模最小，为8.95亿元
管理人偏好：
- 富国基金与易方达基金持债基规模占据前十大债基规模总额的 37.11%
- 富国基金持有的两只债基规模为36.75亿元，易方达基金为17.73亿元
债券配置偏好：
- 利率债：平均配置比例为 13.08%，主要配置政策性金融债（均值为14.15%），部分基金无央行票据配置
- 信用债：平均配置比例为 97.73%，主要配置中期票据（均值为32.33%）与企业债（均值为29.37%），较少配置可转债及同业存单
收益与回撤表现：
- 近6月回报均值为 2.47%
- 最大回撤集中在 -3.26% 至 -0.02% 范围，且主要集中在全样本组的 前10% 分位数区间
久期表现：
- 最大久期为 4.38，最小久期为 0.53
- 十大债基久期均值为 2.1，中值为 1.93
债券市值占比：
- 债券市值占基金净值比均值为 113.28%
- 南方丰元信用增强债券与富国产业债A占比最高，分别为 121.82% 和 126.59%

二、投顾策略持有前十大债券型基金特征

重仓基金列表：
- 富国信用债债券
- 南方祥元债券
- 易方达高等级信用债债券
- 兴全稳泰债券
- 交银施罗德裕隆纯债债券
- 万家鑫璟纯债债券
- 富国产业债债券C
- 南方丰元信用增强债券
- 易方达纯债债券
配置次数：
- 投顾策略合计配置 737只 子基金，其中前十大债基配置次数为 57次
- 富国信用债债券配置次数最多，为 13次
- 南方祥元债券、易方达高等级信用债债券、兴全稳泰债券配置次数为 8次，位列前九
管理人偏好：
- 富国基金、易方达基金及南方基金配置次数占据前十大债基配置总数的 71.93%
- 富国基金配置次数为 17次，易方达基金为 12次，南方基金为 12次
债券配置偏好：
- 利率债：平均配置比例为 15.45%，主要配置政策性金融债（均值为14.15%）
- 信用债：平均配置比例为 95.66%，主要配置中期票据（均值为32.33%），其次为企业债与非政策性金融债，较少配置短期融资券、可转债及同业存单
收益与回撤表现：
- 近6月回报均值为 2.40%
- 最大回撤集中在 -3.11% 至 -0.07%，同样集中在全样本组的 前10% 分位数区间
久期表现：
- 最大久期为 6.95，最小久期为 1.5
- 十大债基久期均值为 3.14，与FOF相比偏高
债券市值占比：
- 债券市值占基金净值比均值为 113.79%
- 富国信用债债券与南方祥元债券配置比例较高，分别为 97.50% 和 73.94%

三、FOF及投顾策略重仓债基对比分析

收益与最大回撤：
- 两者重仓债基的回报与最大回撤分布较为集中
- 最大回撤集中在全样本组的 前10% 分位数区间
- 投顾策略的回报表现略优于FOF，但最大回撤分布与FOF相似
利率债与信用债配置：
- FOF重仓债基中信用债占比更高，平均为 95%，利率债平均为 13%
- 投顾重仓债基中信用债占比为 95.66%，利率债占比为 15.45%
- 两者在信用债配置上较为集中，但投顾策略对利率债的配置略高
杠杆率与久期：
- FOF与投顾策略重仓债基的杠杆率与久期分布相似
- 杠杆率集中在 32% -62% 区间，久期集中在 58% -92% 区间
- 投顾策略久期均值略高于FOF，为 3.14，FOF为 2.1