20161025-上海证券-公募基金_券商集合理财_2016年9月新产品发展报告_FOF预备期_商品基金审批遇阻_指数债基成洼地_12页_586kb

FOF 预备期：商品基金审批遇阻，指数债基成洼地

核心内容概述

2016年9月，中国公募基金和券商集合理财市场整体呈现震荡态势，基金发行数量与规模均有所下降。A股市场持续低迷，债市则相对乐观。商品基金因监管审批严格而发行受阻，而指数债基则因其透明性、低成本和稳定性成为市场关注的焦点。FOF（基金中基金）作为资产配置工具，正逐步成为市场主流，尤其在风险偏好下降的背景下，债券型FOF更受青睐。

主要观点

• A股市场震荡，债市回暖：9月A股整体热点散乱，上证综指和深证成指分别下跌2.62%和1.77%，而债市表现乐观，中债总财富指数上涨0.53%，十年期国债收益率下行1.67BP。
• 基金发行热度下降：本月新发基金数量为93只，环比下降33%。混合型与债券型基金仍是主流，QDII和商品基金发行相对较少。
• 商品基金审批受限：尽管商品基金在资产配置需求上升的背景下本应出现发行热潮，但监管层因期货市场尚不成熟而谨慎审批，截至9月底已有22只商品基金通过普通程序申报待批。
• 债券型基金成为大赢家：本月债券型基金发行份额占比达68.28%，其中定开债基表现突出，如中银悦享定期开放基金以280亿元成为发行规模冠军。
• FOF发展趋势：主动管理型FOF因具备丰富的子基金供给而有望率先成为主流，但被动指数型FOF也因透明、低成本等优势在A股市场具有发展潜力。FOF初期将偏重配置低风险、收益稳定的资产，如债券型基金。
• 券商集合理财发行下滑：本期共发行919只产品，环比减少10个百分点，发行份额252.93亿份，较上期减少44.69亿份。债券型产品占比最大，但收益率持续走低，长短期收益率出现倒挂。

关键信息

公募基金发行情况

• 本期新增发行：93只，其中权益类基金53只（混合型46只、股票型1只、指数型6只），固定收益类基金31只（债券型），货币型基金8只，QDII1只。
• 本期成立：119只，其中债券型基金40只，混合型基金60只，股票型基金6只，QDII1只。
• 本期在募集：38只，其中混合型17只，债券型14只。
• 定开债基表现突出：中银悦享定期开放基金以280亿元成为本期发行规模冠军，反映出投资者对定开债基的偏好。

券商集合理财发行情况

• 本期发行数量：919只，环比减少10个百分点。
• 本期发行份额：252.93亿份，环比减少44.69亿份。
• 产品类型分布：债券型占比最大（580只），股票型减少（8只），混合型247只，货币型14只，另类投资型70只。
• 收益率趋势：市场平均收益率降至3.76%，各期限收益率逐步收敛至3.70%附近，长短期收益率倒挂。

FOF市场前景

• FOF产品结构：以混合型基金为主的主动管理型产品占据主导地位，被动指数型FOF也具备发展潜力。
• FOF配置偏好：FOF成立初期将偏重债券类资产，指数型股票基金配置相对有限。
• FOF产品特点：被动指数型FOF管理费用低，透明度高，适合追求稳定收益的投资者。

指数债基现状

• 指数债基种类：目前主要跟踪国债、城投债及可转债，信用债指数产品较少。
• 机构投资者偏好：指数债基由机构投资者持有比例较高，且呈现上升趋势，反映市场对指数投资接受度的提升。
• 未来需求：随着刚性兑付的打破，投资者对反映真实信用利差的指数型产品需求增加，但超长端债券指数产品尚不丰富。

附表与图表说明

• 表1：本期各类型基金发行状态，显示股票型、债券型、混合型基金的发行情况。
• 表2：目前上报的商品基金列表，包括基金管理人、托管人、基金名称及申报时间。
• 表3：目前成立的指数型债券基金信息，包括基金代码、名称、成立日期、跟踪指数、管理费率及最新规模。

市场动态分析

• 市场结构变化：股票型与货币型基金扩张速度放缓，债券型与混合型基金占比扩大，反映市场风险偏好下降。
• 投资者行为：在去杠杆和资产荒背景下，投资者更倾向于低风险、高收益的产品，如定开债基和指数债基。
• 产品发展趋势：定增基金和低风险产品是市场关注焦点，FOF作为资产配置工具，具备广阔的发展前景。

分析师承诺与声明

• 分析师承诺：高云鹏、王博生以独立、客观的态度出具本报告，不与报告内容直接或间接相关。
• 公司业务资格：上海证券基金评价研究中心具备证券投资咨询业务资格。
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