20230420-华创证券-快递行业2023年3月数据点评_申通保持业务量增速领先_顺丰时效快递预期提速_7页_1mb

快递行业2023年3月数据总结

主要公司表现

• 业务量增长

  1. 3月份业务量同比增速：申通（339%）＞顺丰（286%）＞圆通（255%）＞韵达（-85%）。
  2. 环比来看，3月各公司环比增长明显，顺丰（1752%）、申通（749%）、圆通（1398%）增幅较大，韵达环比增速（485%）较弱。
  3. 一季度累计业务量增速：申通（243%）＞圆通（200%）＞顺丰（181%）＞韵达（-112%）。

• 收入增速

  1. 3月收入同比增速：顺丰（256%）=申通（256%）＞圆通（243%）＞韵达（-107%）；
  2. 一季度累计收入增速：申通（194%）＞圆通（173%）＞顺丰（149%）＞韵达（-83%）。

• 单票收入

  • 同比下滑：3月各公司单票收入均同比下降；
    • 韵达单票收入253元，同比下降23%；
    • 圆通单票收入246元，同比下降9%；
    • 申通单票收入241元，同比下降59%；
    • 顺丰单票收入1516元，同比下降23%。
    • 一季度单票收入：仅韵达实现同比增长（增长33%至261元），其他公司单票收入均下滑，其中申通单票同比下降39%，是下滑最显著的公司。
  • 环比变动：各公司单票收入环比均出现下降。

行业复苏前景

• 业务量回暖：预计4月日均揽收超35亿件，业务量增速预计超过35%，相比前两个月（1-2月增速5%，3月预期增速＞25%），复苏弹性逐月增强。
• 价格竞争缓和预期：市场此前对增量份额的争夺导致短期局部价格竞争，预计全年件量增速前低后高，短期阶段性价格竞争可能缓和。

投资建议

1. 电商快递：

   • 看好韵达走出困境，确认拐点；
   • 持续推荐圆通，认为其估值仍处于低估；
   • 关注申通继续优化产品结构。

2. 顺丰：

   • 强推时效快递，预计2023年收入增速重回两位数增长；
   • 经济快递和多元新业务（大件快运、国际及供应链等）有望成为增长亮点；
   • 鄂州机场转运中心建设将带来长期价值。

风险提示

• 经济大幅下滑，行业业务量增速显著滑坡；
• 存在价格战扩大风险。