20221028-美尔雅期货-聚酯月报_PTA_投产预期下_PTA压制明显_MEG_成本供需双弱_MEG维持弱势_23页_1mb

聚酯产业链月报总结（2022年10月28日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月28日聚酯产业链上下游的基本面情况，重点讨论了PTA和MEG的价格走势、供需变化及市场策略。整体来看，产业链在成本和供需双弱的背景下，价格承压，市场情绪偏空。

一、产业链上游分析

1.1 PX市场情况

• 行情回顾：受成本及供给影响，PX价格震荡下行，截至10月28日，亚洲PX收盘价为963美元/吨CFR中国，环比下降101美元/吨。
• 供应变化：11月-23年1月期间，PX供应将显著增加，包括盛虹200万吨、东营100万吨等新装置投产，以及韩国SK130万吨装置重启，PX市场供应偏紧局面有望改善。
• 供需双弱：PX-石脑油价差大幅回落至275美元/吨，表明PX供应宽松，价格承压。

1.2 PTA市场情况

• 成本支撑减弱：PTA现货基差走弱，下游聚酯工厂采购积极性不高，加上原油和PX价格下跌，PTA成本支撑减弱。
• 供应变化：PTA新产能预计在PX装置投产后试车，短期内开工率可能小幅下滑，但累库预期依然存在。
• 库存情况：PTA社会库存小幅累积，库存天数及库存需求比均显示累库趋势。

二、MEG市场分析

2.1 MEG价格走势

• 价格下行：MEG价格重心下移，10月华东现货均价4075.29元/吨，较上月下跌4.21%。
• 供需双弱：MEG供应维持高位，进口到货集中，国内煤制装置检修较多，开机负荷低位，供需矛盾突出。

2.2 MEG库存情况

• 港口库存：截至10月31日，华东主港MEG库存总量为82.93万吨，较10月27日小幅上升。
• 库存趋势：MEG累库预期明确，港口库存持续增加，市场整体偏弱。

三、产业链下游需求端分析

3.1 聚酯需求疲软

• 需求不足：下游聚酯需求持续偏弱，聚酯开工负荷提升难度大。
• 终端影响：纺织市场气氛不佳，订单量远不及往年，织造工厂或有降负预期，11月可能提前减产或放假。
• 库存高企：涤纶长丝及短纤库存维持高位，现金流亏损，企业延续让利出货模式。

3.2 聚酯产品加工利润

• 长丝亏损：POY、DTY、FDY加工利润均下滑，涤纶短纤现金流亏损，但亏损幅度或小幅收窄。

四、市场策略与展望

4.1 价格走势预测

• PTA价格：PX投产预期增强，PTA供需仍偏弱，价格重心或震荡下行。
• MEG价格：国产开工增加及新增产能投产压力下，MEG下跌趋势难改，价格持续承压。

4.2 关键影响因素

• PX装置投产：盛虹、东营等新装置投产将改善PX供应紧张局面。
• 宏观环境：弱宏观情绪牵制经济修复，外单及内贸刚需增量有限。
• 库存压力：PTA及MEG社会库存持续累积，供需矛盾突出。
• 贸易争端：需关注贸易政策变化对产业链的影响。
• 能源价格：原油、煤炭等能源价格波动对成本端有重要影响。

五、聚酯产业链基本面总结

• PTA：成本端支撑减弱，供应增量预期增强，累库趋势未变，价格或震荡下行。
• MEG：供需双弱，库存持续累积，价格承压，下跌趋势难改。
• 聚酯需求：终端疲软，下游产品库存高企，需求端缺乏明显支撑，整体偏弱。

六、重点关注事项

• 贸易争端：可能影响市场情绪及供需结构。
• 能源价格：原油、煤炭价格波动对成本端有重要影响。
• 装置投产与检修：PTA和MEG新产能投产及检修计划将直接影响市场供需。
• 需求变化：终端织造开机率下降，聚酯需求持续疲软，需关注订单变化及季节性影响。

七、免责声明

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