20170115-广发证券-国防军工行业2017年第3周跟踪分析报告_关注混改主题与行业估值变化_28页_2mb

报告摘要

国防军工行业2017年第3周跟踪分析报告总结

核心观点

军工板块行情展望：分析师认为，军工板块在12月以来表现良好，核心逻辑为重点公司走势带动板块市值与估值提升。若重点公司表现超预期，行情有望持续；若在预期之内，行情将接近尾声。
估值与改革逻辑：
- 军工行业备考估值处于合理区间中下部；
- 板块进入复牌密集期，重点公司重组带动行业热度；
- 重点公司复牌后涨幅若超预期，将打开市值与估值空间；
- 混合所有制改革（混改）是军工行业重点改革方向，有望从四个维度展开：
  1. 军工集团层面推动混改；
  2. 员工持股与股权激励；
  3. 军工科研院所改制；
  4. 资产证券化持续推进。
投资建议：推荐关注低估值、增长确定性高、有混改或资产注入预期的上市公司，维持军工板块“买入”评级。

核心推荐组合

核心组合：
- 中航机电
- 万泽股份
- 中直股份
- 银河电子
- 四川九洲
重点跟踪组合：
- 中航光电
- 钢构工程
- 中国船舶
- 中船防务
- 中国重工
- 海兰信
- 新研股份
- 雷科防务
- 北斗星通
- 海特高新
- 振芯科技
- 四创电子
- 光电股份
- 中国卫星
- 康拓红外
- 航天电器
- 航天电子
- 中航飞机
- 中航电子
- 中航动力
- 全信股份
- 日发精机
- 川大智胜
- 华讯方舟
- 中光防雷
- 金盾股份
- 光力科技
- 中航电测
- 江南红箭

军工行情回顾

上周行情：中证军工指数下跌0.86%，沪深300指数下跌0.83%，军工板块整体表现弱于大盘。
年初至今：中证军工指数上涨3.32%，沪深300指数上涨0.30%，军工板块表现优于大盘。

上周重点公告

隆鑫通用：发布2016年业绩，拟实施每10股派送红股5股及现金股利5元，同时转增股本。
亿利达：收购铁城信息100%股权，交易作价62,500万元，以股份和现金支付。
太极股份：调整重组方案，撤回原申请，拟收购宝德计算机，同时设立西安产业园。
江南红箭：证券简称变更为“中兵红箭”。
中国重工：预计2016年净利润50,000万元至70,000万元，扭亏为盈。
乐凯新材：预计2016年净利润增长1.30%至20.00%。
振芯科技：净利润同比下降20%至50%。
*ST黑豹：无重大事项，股票将于1月11日复牌。
鼎立股份：净利润增长90%至110%。
航天机电：继续停牌，拟收购韩国eraeAMS热交换系统业务。
东安动力：净利润增长198.69%至284.03%。
北斗星通：终止重大资产重组，复牌后1个月内不再筹划重组，业绩修正。
上海贝岭：继续停牌，拟发行股份收购半导体公司股权。
台海核电：拟用超募资金增资子公司，提升产能与盈利。
中航电测：预计2016年净利润增长0%至15%。
北方股份：预计净利润1300万元至1900万元，实现扭亏为盈。
凌云股份：非公开发行股份购买资产，复牌日期为1月13日。
长城电脑：换股吸收合并，发行股份15亿股，锁定期至2020年1月17日。
长城信息：股票将摘牌，终止上市。
华东科技：继续停牌，拟收购液晶显示与材料公司股权。
北方创业：27项商标产权变更预计在2017年12月前完成。
泰豪科技：股东承诺解禁后半年内不减持股份。
深天马A：非公开发行股份26,936万股解除限售，1月17日上市流通。
中航资本：控股子公司业绩数据公布。
蓝盾股份：拟用募集资金增资子公司，补充流动资金。
华力创通：净利润增长50%至79.99%。
紫光国芯：终止私募股份发行，协商终止相关协议。
中海达：预计年报披露日为2017年4月8日。
金信诺：股权激励计划第三期解锁，1月18日上市流通。
泰胜风能：预计年报披露日为2017年4月26日。

年报业绩预告整理

多家公司预计2016年净利润增长，如中航光电（增长20%-50%）、华力创通（增长50%-79.99%）、鼎立股份（增长90%-110%）、天兴仪表（增长0%-30%）等。
也有部分公司业绩下滑，如江南红箭（下降77.91%-79.92%）、振芯科技（下降20%-50%）、北斗星通（下降20%-20%）、东华测试（下降50%-80%）、龙溪股份（可能亏损）等。
中国重工预计2016年净利润50,000万元至70,000万元，乐凯新材预计净利润增长1.30%-20%。

行业动态

中国兵器装备集团制定混改试点方案，确定4家试点单位，并在长安汽车推行中高管持股试点。
军工科研院所分类改革方案已下发至各大军工集团，配套政策有望在2017年出台。
船舶工业发布转型升级行动计划，目标在2020年建成世界造船强国。
快舟一号甲完成“一箭三星”发射，标志商业航天新进展。
辽宁舰编队通过台湾海峡，执行跨海区任务。
中国国防工业企业军民融合产业联盟成立，推动军民融合产业效益最大化。
中国电科与海康威视签署战略合作协议，共建研发基地。
中国军机穿越日本海，与日方军机进行拦截。

风险提示

军费增长低于预期；
政策出台时间晚于预期；
资产证券化存在较大不确定性；
下游行业需求波动；
应收账款快速增长；
募投项目不达预期；
常熟亚邦业绩不达预期；
煤炭行业持续低迷。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上；
- 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%至+10%；
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上；
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%-15%；
- 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%至+5%；
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

研究团队信息

分析师：
- 胡正洋：电话021-60750639，邮箱huzhengyang@gf.com.cn，执业证书编号S0260516020002
- 真怡：电话0755-82797057，邮箱zhenyi@gf.com.cn，执业证书编号S0260511050003
- 赵炳楠：电话010-59136613，邮箱zhaobingnan@gf.com.cn，执业证书编号S0260516070004
联系人：彭雾，电话021-60750639，邮箱pengwu@gf.com.cn