20260104-华泰期货-氯碱月报_需求季节性下滑_关注宏观动态_30页_6mb

烧碱与PVC市场分析总结

核心内容概览

本报告对烧碱和PVC市场进行了全面分析，涵盖价格走势、供需变化、进出口情况、生产利润及库存数据等方面，同时分析了市场策略与潜在风险。整体来看，烧碱和PVC市场均呈现供需偏弱、价格震荡的格局，但两者受不同因素影响，走势有所差异。

烧碱市场分析

价格与价差

• 价格走势：截至2026-01-02，烧碱期货SH主力收盘价为2242元/吨，山东32%液碱现货价格为703元/吨，50%液碱现货价格为1120元/吨。
• 基差情况：烧碱基差整体维持C结构，基差走弱，推荐期现反套策略。
• 区域价差：山东32%液碱基差为-45元/吨，50%液碱基差为-45元/吨，山东与江苏、广东价差波动，反映区域供需差异。

供应情况

• 开工率与产量：烧碱全国开工率维持高位，12月产量为373.35万吨，同比+5.58%；周度产量为84.17万吨，同比+1.29%。
• 检修损失：12月因检修损失14.22万吨，同比-6.63%，显示供应端仍保持高位。
• 新增产能：2025年新增产能115万吨，2026年预计新增256万吨，未来供应压力仍存。

需求情况

• 主要下游：氧化铝开工率稳定在85.14%，但采购价格下调；印染、粘胶短纤、白卡纸等非铝需求季节性转弱，开工率下降。
• 需求变化：1月进入淡季，需求进一步下滑，氧化铝反内卷政策可能对烧碱长期需求产生负面影响。

进出口情况

• 出口：液碱出口18.32万吨，同比-20.26%；固碱出口6.41万吨，同比+53.48%。
• 进口：液碱进口0.00万吨，同比+198.84%；固碱进口0.08万吨，同比+32.81%。
• 出口利润：烧碱华东出口利润为负，显示出口压力。

库存情况

• 厂内库存：液碱厂库库存48.57万吨，同比+4.35%；片碱厂库库存3.02万吨，同比+0.05%。
• 仓单：烧碱仓单数量维持高位，对期货价格形成压制。

液氯影响

• 液氯价格：山东液氯价格为150元/吨，价格较好，支撑烧碱开工率维持高位。
• 下游需求：液氯主要下游如环氧丙烷、环氧氯丙烷等开工率波动，需求支撑有限。

PVC市场分析

价格与价差

• 价格走势：PVC期货V主力收盘价4805元/吨，华东、华南现货价格分别为4490元/吨和4540元/吨，价格震荡下跌后反弹。
• 基差情况：PVC基差呈现C结构，推荐期现反套策略。
• 区域价差：华东基差为-315元/吨，华南为-265元/吨，显示区域供需差异。

供应情况

• 开工率与产量：PVC月度产量213.74万吨，同比+4.16%；开工率78.63%，电石法开工率78.36%，乙烯法开工率79.29%。
• 检修损失：12月检修损失13.15万吨，同比-0.87%，显示供应端略有收紧。
• 新增产能：2025年新增产能220万吨，2026年无新增投产，供应仍显充裕。

需求情况

• 下游开工率：PVC下游综合开工率43.94%，管材、型材、薄膜开工率分别为35.60%、29.78%、66.43%，需求整体偏弱。
• 订单情况：生产企业预售量81.56万吨，同比+0.86%，显示下游逢低采购。
• 需求预期：1月下游开工率进一步下降，整体需求疲软。

进出口情况

• 出口：PVC出口27.53万吨，同比+29.64%，出口订单保持韧性。
• 进口：PVC进口1.57万吨，同比-1.70%，进口量有限。
• 出口利润：PVC出口利润为-16美元/吨，显示出口压力。

库存情况

• 厂内库存：PVC厂内库存30.92万吨，同比+0.30%；社会库存51.69万吨，同比+0.31%。
• 区域库存：华东社会库存47.23万吨，华南社会库存4.46万吨，显示区域库存差异。
• 仓单：PVC注册仓单高位，对期货价格形成压制。

市场策略

烧碱策略

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

PVC策略

• 单边策略：随宏观情绪震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

风险提示

烧碱风险

• 液氯价格波动
• 装置检修动态
• 氧化铝投产节奏
• 下游采购节奏

PVC风险

• 国内宏观政策扰动
• 装置检修动态

主要观点与关键信息

烧碱

• 价格走势：现货价格稳中有降，受库存累积及需求转弱影响。
• 供需格局：供应端开工高位，需求端季节性转弱，整体供需偏弱。
• 未来展望：关注液氯价格变动、装置检修及宏观政策落地，预计基差继续走弱。

PVC

• 价格走势：震荡下跌后反弹，但成交清淡，整体供需偏弱。
• 供需格局：供应端新增装置释放，需求端受房地产影响，整体偏弱。
• 未来展望：关注宏观政策及装置检修动态，预计价格震荡偏弱。

结论

烧碱与PVC市场均面临供需偏弱的挑战，短期内价格震荡为主，长期则需关注政策变化及季节性需求波动。烧碱市场受液氯价格支撑，但需求端季节性下滑可能进一步拖累价格；PVC市场受宏观情绪提振，但供需仍偏弱，需警惕出口订单及下游采购节奏变化。