20250907-华泰期货-氯碱月报_旺季临近_氯碱需求环比改善_30页_5mb

氯碱与PVC市场分析总结

核心内容概览

• 烧碱市场：价格稳中有涨，需求环比改善，供应端开工率小幅上升，但库存仍维持中性水平。
• PVC市场：价格震荡偏弱，供需延续弱势，社会库存延续累库，出口预期受政策影响减弱。
• 市场策略：烧碱建议谨慎偏多，PVC建议震荡为主，关注宏观情绪及旺季需求。
• 风险提示：液氯价格波动、旺季不及预期、国内宏观政策扰动、印度出口政策变动。

烧碱市场要闻与数据

价格方面

• 烧碱期货价格：SH主力收盘价2610元/吨（+17）
• 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）

供应方面

• 烧碱开工率：84.20%（+1.80%）
• 月度产量：363.62万吨（+11.97%）
• 周度产量：82.96万吨（+2.02%）
• 装置损失量：14.99万吨（-9.86%）

需求方面

• 氧化铝开工率：84.38%（-1.20%）
• 氧化铝周度产量：182.10万吨（-2.60%）
• 非铝下游开工率：印染华东65.63%（+0.90%）；粘胶短纤87.10%（+1.08%）；白卡纸77.88%（+3.92%）；阔叶浆78.10%（+1.80%）

进出口

• 液碱出口：30.78万吨（+60.50%）
• 液碱进口：0.01万吨（+100.50%）
• 固碱出口：6.38万吨（+99.89%）
• 固碱进口：0.06万吨（-41.59%）

生产利润

• 山东氯碱综合利润：1吨烧碱+1吨PVC为622.53元/吨（-20.00）；1吨烧碱+0.8吨液氯为624.53元/吨（-120.00）
• 山东烧碱单品种利润：1727.65元/吨（+0.00）
• 西北氯碱综合利润：1吨烧碱+1吨PVC为1418.45元/吨（+0.00）

库存

• 液碱厂库库存：38.78万吨（+0.83%）
• 片碱厂库库存：2.14万吨（+0.00%）

PVC市场要闻与数据

价格方面

• PVC期货价格：主力收盘价4913元/吨（+30）
• 现货价格：华东电石法4670元/吨（+0）；华南电石法4750元/吨（+0）；华东乙烯法4950元/吨（+0）；华南乙烯法5000元/吨（+0）

供应方面

• PVC月度产量：207.33万吨（+7.09%）
• 电石开工率：67.34%（+0.45%）
• PVC开工率：77.13%（+1.11%）
• 电石法开工率：76.73%（-0.52%）
• 乙烯法开工率：78.14%（+5.19%）
• 检修损失量：13.70万吨（-0.67%）

需求方面

• PVC下游综合开工率：43.50%（+0.90%）
• 管材开工率：33.48%（-0.13%）
• 型材开工率：38.39%（-4.21%）
• 薄膜开工率：70.77%（+0.00%）
• 生产企业预售量：67.09万吨（-2.51%）

进出口

• PVC出口：33.06万吨（+112.82%）
• PVC进口：2.45万吨（+46.99%）

生产利润

• 兰炭生产毛利：-77.70元/吨（+8.32%）
• 西北电石生产毛利：-301.00元/吨（-50.00%）
• PVC电石法单品种毛利：-420.96元/吨（-21.76%）
• PVC乙烯法单品种毛利：-670.97元/吨（-43.02%）
• PVC出口利润：13美元/吨（-1）

库存

• PVC厂内库存：31.58万吨（+0.37%）
• PVC社会库存：53.30万吨（+1.11%）
• 华东社会库存：47.81万吨（+1.45%）
• 华南社会库存：5.49万吨（-0.34%）

市场分析

烧碱

• 现货价格：稳中有涨，山东主力氧化铝厂接货价815元/吨，9月广西、山西、河南等地氧化铝采购价上调。
• 供应端：开工率小幅上升，8月库存去库，9月受阅兵影响库存累积，但运输恢复后出货压力减小。
• 需求端：氧化铝需求较好，非铝下游开工率提升，旺季临近，整体订单待发尚可。
• 成本支撑：山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，氯碱利润中位水平。

PVC

• 价格走势：震荡偏弱，8月现货价格随期货下跌，基差走弱后小幅走强。
• 供应端：供应增加，新装置陆续投产，供应压力仍较大。
• 需求端：下游需求低迷，管材、型材开工率低位，薄膜表现较好，但整体需求弱于往年。
• 出口预期：受印度反倾销税影响，8月出口超预期，四季度出口预期减弱。
• 库存情况：社会库存延续累库，厂内库存小幅上升，期货仓单回升，对价格持续压制。

市场策略

烧碱

• 单边策略：谨慎偏多
• 跨期策略：SH10-1逢低正套
• 跨品种策略：无

PVC

• 单边策略：震荡，随宏观情绪反弹
• 跨期策略：V01-05 -300以下推荐正套逐渐建仓
• 跨品种策略：无

风险提示

• 烧碱：液氯价格波动
• PVC：国内宏观政策扰动；印度出口政策变动

投资者注意

• 重点关注旺季期间下游补库节奏及广西氧化铝投产情况。
• PVC需关注政策对市场情绪的影响，以及四季度出口预期变化。
• 注意PVC社会库存高企及期货仓单对价格的压制作用。