20221018-国信证券-食品饮料行业周专题（2022年第41周）_基本面弱复苏趋势延续_持续关注业绩确定性强和疫情改善弹性大两主线_7页_384kb

食品饮料行业周专题（2022年第41周）总结

核心内容概述

2022年第41周食品饮料行业周报指出，行业整体处于基本面弱复苏趋势中，建议重点关注业绩确定性强和疫情改善弹性大的投资主线。白酒板块在疫情背景下表现出较强的报表韧性，而大众品板块则受益于需求复苏和成本下行，具备利润释放的潜力。

主要观点

白酒板块

• 整体表现：三季报业绩平稳，国庆动销表现分化，宴席消费环比回补明显。
• 区域分化：安徽、江苏、浙江市场动销较好，其余省份略有下滑。
• 公司表现：
  • 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖需求稳健，业绩确定性强。
  • 次高端酒：汾酒、酒鬼酒、舍得酒业受疫情影响较大，但未来有较大弹性。
  • 区域酒：古井贡酒、洋河股份受益于省内消费升级及区域市场拓展。
• 投资建议：继续关注动销回暖和库存去化，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等。

大众品板块

• 整体趋势：二季度受疫情影响业绩分化，三季度开始逐步改善。
• 细分板块表现：
  • 调味品：海天味业“添加剂”风波影响有限，长期竞争优势仍存，零添加产品有望受益。
  • 啤酒：销量增长，成本压力回落，提价传导顺利，青岛啤酒、重庆啤酒受益。
  • 乳制品：中秋国庆旺季动销边际改善，伊利股份、妙可蓝多等具备利润弹性。
  • 速冻食品：疫后餐饮复苏，成本缓解，板块业绩有望改善。
  • 休闲食品：渠道拓展支撑营收增长，但利润端增速慢于营收端。
• 投资建议：推荐受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、千味央厨；同时关注成长型标的如盐津铺子、甘源食品、立高食品等。

关键信息

投资建议

• Q4主线：疫后需求复苏、成本下行。
• 个股推荐：
  • 白酒：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、古井贡酒。
  • 大众品：青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、妙可蓝多、盐津铺子、甘源食品、立高食品、安井食品、海天味业。

风险提示

• 疫情反复风险
• 宏观经济增速放缓风险
• 食品安全风险
• 行业政策调整风险
• 市场竞争加剧风险

重点公司跟踪

行业趋势与展望

• 白酒：需求刚性，疫情改善背景下次高端与区域酒具备较大弹性。
• 大众品：成本下行与需求复苏是下半年改善的主要驱动力，啤酒、乳制品、调味品、速冻与休闲食品均有不同角度的受益机会。
• 投资主线：把握需求回暖与成本下行趋势，关注业绩确定性强的行业龙头及具备成长潜力的细分赛道企业。

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：陈青青
• 联系方式：0755-22940855 / 0755-81983057
• 邮箱：chenqingq@guosen.com.cn, liuyunzhao@guosen.com.cn
• 联系人：刘匀召
• 电话：0755-81981072

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。报告信息来源于公开资料，不保证其完整性与准确性。国信证券经济研究所保留对报告内容的修改与更新权利。