20240901-国金证券-医药中报总结_大制药板块是亮点_下半年有望迎来医药整体复苏_33页_4mb

医药行业投资分析总结

核心观点

2024年上半年，医药板块整体克服不利因素，保持稳定增长，其中药品、创新药、生物药等表现突出。展望下半年，随着基数下降、采购景气度恢复及政策企稳，院内药品器械需求有望修复，板块将迎来整体反转。核心投资机会聚焦于创新药临床进展、Out-Licensing突破及存量药械业绩复苏。

板块表现与展望

1. 药品板块：

   • **亮点：**创新药（生物药、化药）增长强劲，原料药景气度回升（如抗生素中间体、维生素）。
   • **趋势：**创新驱动定价优势，提升企业收入与利润。
   • **建议：**关注 GLP-1/多肽产业链（如信达生物）、创新药出海领先标的（如科伦博泰）、抗风险龙头（如恒瑞医药）。

2. 医疗器械：

   • 上半年设备采购承压，但海外拓展和政策支持（超长期特别国债）推动旺季复苏。
   • 头部企业研发稳定，出口恢复增长（2024上半年出口额同比提升）。
   • 聚焦生命信息、体外诊断、医学影像细分领域龙头。

3. 生物制品：

   • **分化显著：**长效干扰素（如特宝生物）高速放量，血制品稳健增长（如天坛生物），疫苗、胰岛素短期承压。
   • **建议：**跟踪强成长单品及头部浆源优势企业。

4. 中药与药店：

   • 短期承压（高价基数、医保控费），但下半年或进入恢复期。
   • 药店行业集中度提升，龙头（如老百姓、一心堂）经营质量更优。

5. 医疗服务与消费医疗：

   • 短期业绩波动，三季度需求有望回暖（眼科、齿科受益）。
   • 长期维度内生外延驱动增长。

重点投资标的

• 创新药：特宝生物、信达生物、科伦博泰。
• 院内器械：迈瑞医疗、新产业。
• 服务医疗：爱尔眼科、爱美客、固生堂。

风险提示

• 政策（医保控费、集采）、海外地缘政治、研发未达预期、消费复苏不及预期。