20240901-国联证券-太极集团-600129.SH-工业收入短期承压_期待下半年恢复_6页_1mb

太极集团（600129）公司点评

核心内容总结

业绩表现

根据2024年上半年年报数据，太极集团实现营业收入7817亿元，同比下降13.64%；归母净利润为495亿元，下滑幅度达12.51%；单二季度营业收入与归母净利润分别同比下降21.94%和25.00%。业绩下滑主要源于高基数效应及部分产品库存偏高导致的销售承压。

部门收入分析

• 医药工业：收入5079亿元，同比下滑19.77%，毛利率为62.90%，同比下降19.1个百分点。
• 医药商业：收入同比下降10.96%，毛利率上升0.11个百分点至8.78%。
• 大健康业务：收入为26.5亿元，同比增长79.63%，毛利率91.8%表现突出，成为业绩支撑点。
• 消化/代谢类用药和呼吸系统用药受高基数及新品表现双重影响。

管理优化

• 营销策略：通过产品集群和梯队建设，提升连锁覆盖率至85%，并完成急支糖浆覆盖率和货架电商业务拓展。
• 品牌宣传升级：推出“藿香味小可乐”等跨界产品，依托数字平台增强品牌触达。
• 数字化赋能：完善新零售与即时零售布局，打通电商渠道和终端销售联动。

预测与评级

国联证券维持“买入”评级，目标公司股价三季报后，预计2024-2026年收入和净利润年复合增长率分别为21.70%：

• 收入预测：15661亿、17281亿、19151亿
• 归母净利润预测：958、1218、1482亿
• 股价EPS：1.72、2.19、2.66元/股

估值方面：

• 当前PE为35倍，PB为4.03倍；
• EV/EBITDA为18倍。

风险提示（Domestic risk factors）

1. 政策监管风险
2. 市场竞争加剧风险
3. 成本波动风险
4. 研发不及预期风险
5. 销售不及预期风险