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纸浆周报总结

分析师：高萍 | 分析师从业资格号：F3002581 | 交易咨询证号：Z0012806

1. 供给端

• 产量：晨鸣全开，国产阔叶浆产量预计回升；化机浆产量环比上升。
• 进口：
  • 当月进口纸浆量环比下降5.5%，同比上升5.0%。
  • 针叶浆进口环比下降0.9%，同比上升2.98%；阔叶浆进口环比大幅下降20%，同比上升12.45%。
  • 港口到港量环比减少约20万吨，或将于9月补货。
• 木片进口：针叶木片进口同比下降15.24%，阔叶木片进口环比上升4.90%。

2. 需求与库存

• 下游开工：生活用纸、白卡纸需求进入旺季；双胶纸开工逐步走低。
• 产量与库存：下游产量回升，港口库存震荡累库，仓单库存小幅去库。
• 成品库存：生活纸、白卡纸库存震荡累库，下游成品库存压力较大。

3. 价格与价差

• 现货市场：银星报价持稳，俄针现货价格支撑较强；双胶纸价格小幅下调，生活用纸价格持平。
• 盘面表现：期货盘面震荡偏弱，基差走强，现货价格对盘面支撑良好。
• 价差：针阔价差高位稳定，月差11-01价差走阔，市场预期交割不及预期。

4. 成本与利润

• 国产浆成本：阔叶浆成本稳定，利润环比下降；进口浆利润总体平稳。
• 成品利润：双胶纸、铜版纸利润小幅下降，白卡纸利润季节性较好。

5. 策略建议

• 盘面逻辑：关注港口去库延续性及现货成交情况，建议观望。
• 逻辑核心：老仓单消化缓慢，宏观面偏空；终端需求复苏力度有限，基差支撑现货。

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