20260111-招商期货-国债期货周度报告_周度巨量资金回笼_但央行宽松态度不变_11页_671kb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2026年1月11日发布的国债期货周度报告，涵盖国债期货走势、可交割券信息、资金操作情况、宏观数据及交易策略等内容。报告由招商期货研究员徐世伟撰写，提供了详细的市场分析和投资建议。

主要观点

• 国债期货走势：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.105%、-0.151%、-0.046%、-0.458%。
• CTD券与IRR：各期限CTD券的IRR分别为1.31%、1.4%、1.15%和0.77%。IRR分位数分别为5.1%、17.1%、11.1%、15.5%（统计近252个交易日）。
• 国债收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别变动-6.8bps、+5.5bps、+1.7bps和+2bps。
• 央行操作：本周央行净回笼16550亿元，显示流动性管理的主动调整，但未调整7天逆回购利率，表明政策立场“稳中偏松”。
• 宏观数据：2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅扩大主要由食品价格推动；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上。PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨。
• 政策解读：央行四季度货币政策委员会例会删除“防范资金空转”，强调“强化逆周期调节”，市场解读为宽松基调延续，但1月逆回购未降息，显示“稳预期”而非“强刺激”。
• 交易策略：建议逢反弹做空长端国债利率，由于季节性因素导致的巨量资金回笼并未改变央行的宽松态度。

关键信息

国债期货与交割券行情

• 2年期国债期货：CTD券为250017.IB，净基差0.03，IRR1.31%。
• 5年期国债期货：CTD券为2500801.IB，净基差0.013，IRR1.4%。
• 10年期国债期货：CTD券为220025.IB，净基差0.06，IRR1.15%。
• 30年期国债期货：CTD券为210005.IB，净基差0.164，IRR0.77%。

国债现货数据与资金利率

• 国债收益率：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率变动分别为-6.8bps、+5.5bps、+1.7bps和+2bps。
• 公开市场操作：1月5日至9日分别投放135亿、162亿、286亿、99亿、340亿，净投放量波动剧烈，1月9日为峰值。
• 利率情况：7天逆回购利率维持1.40%不变，未见调整，表明政策立场“稳中偏松”。

基本面情况

月度宏观数据

• CPI与PPI：12月CPI同比上涨0.8%，涨幅扩大；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上。PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨。
• PMI数据：中国PMI及主要分项数据未提供具体数值，但整体趋势未显著变化。

高频中观数据

• 景气度：近期各部门景气度与往年相近，变动程度不大，未出现明显转好或转弱迹象。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历，曾获多项奖项，包括第十五届最佳期权分析师、中金所研究征文大赛二等奖及优胜奖等。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作任何保证，分析基于假设，可能因不同假设而产生显著差异。
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