20240102-国投安信期货-锌周报_站上年线_反弹高度待确认_19页_6mb

报告摘要

本周锌价整体呈现反弹趋势，市场情绪有所回暖。美元指数回调为锌价提供支撑，同时LME锌累库节奏放缓，国内锌精矿紧缺预期不改，沪锌站上年线压力。锌价走势受供应、需求及宏观因素影响，短期内反弹高度仍需确认。

行情回顾：美元指数大幅回调，市场多头情绪明显回暖。LME锌累库节奏放缓，锌精矿紧缺预期未变，LME锌向上测试前高压力。沪锌反弹至年线附近，但能否继续上行仍需观察需求端表现。
库存与升贴水：
- LME锌库存围绕22万吨高位波动，累库节奏放缓。
- 沪锌月差持续收窄，从275元/吨降至20元/吨。
- 现货市场升贴水表现不一，部分地区出现贴水，反映市场供需关系变化。
成本与供应：
- 锌精矿产量略有下降，进口矿TC折算价格低于国内价格，倒逼炼厂抢购国产矿，国产矿TC下调至4200元/金属吨。
- 现货进口窗口关闭，国内炼厂检修增加，供应端压力有所缓解。
需求端：
- 北方环保限产影响较大，镀锌企业开工率下滑11.54个百分点。
- 压铸锌合金企业开工率环比提高2.36个百分点至47.24%。
- 氧化锌企业开工率下滑2.6个百分点至56.2%，受环保检查及效益影响。
走势分析：
- 供应端压力减弱，黑色价格高位持续，需求端不宜看空。
- 外盘累库节奏放缓，宏观情绪回暖，利好锌价反弹。
- 技术面显示内外盘均处于关键压力位，能否继续上行需进一步确认，短期内或呈现低位震荡态势。
- 沪锌反弹关注2.2万元/吨附近压力。

锌精矿供应：
- 2023年11月SMM中国锌精矿产量为32.67万吨，进口量为35万吨，表观消费为48.6万吨。
- 11月锌精矿实际消费量为51.2万吨，月度供需平衡为-2.6万吨。
精炼锌供应：
- 11月SMM月度精锌产量为58.58万吨，产量同比上升14.59%。
- 11月精炼锌净进口为5.14万吨，环比增加6.69%。
- 精炼锌表观供应为63.04万吨，同比上升17.94%。